2014年上半年年报:营业收入376.97亿元,比上年增长0.51%;归母净利润11.28亿元,比上年下降263.92%;基本每股收益0.33元。

国 内4G网络的大规模建设为公司业绩带来强劲支撑。2014全年预计中国移动将建设50万的LTE基站,随着FDD试验网牌照发放使得中国电信和中国联通陆 续开始LTE基站建设,公司的系统设备业务将全面受益。尤其是中国移动的LTE移动网络的建设,将给公司运营商网络业务的利润贡献带来质的飞跃,预计系统 设备业务全年贡献净利润占比超过60%。

今年以来人民币步入贬值通道,公司400亿量级的海外业务预计获得较为可观的汇兑收益。由于我国经 济潜在增长水平在下降,出口下滑严重,同时美国量化宽松政策退出预期增强,非美货币贬值是大概率事件。2013年公司业绩扭亏,但其中的汇兑损失超过8 亿,而今年以来的人民币升值走势对公司海外业务形成利好。

智能终端和政企业务将成为公司新的利润增长点。移动互联网的到来为移动终端市场带来无限的机会,预计2014年智能终端的出货量达6000万部,同时智能终端的毛利率有所提升,将为公司终端业务的营收带来增收的机会。

盈 利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为805.44亿元、877.05亿元和953.47亿元;净利润分别为23.14亿元、 35.30亿元和41.63亿元;EPS分别为0.67元、1.03元和1.21元。目标价18.50元,相当于18x 15PE,给予“买入”评级。