公司简介

东方网力是国内领先的平安城市视频监控管理平台专业提供商。

公司致力于视频监控领域软、硬件技术的研究和开发,在视频联网与控制、嵌入式系统、海量信息存储与调用、视音频编解码、视频智能算法、视频云计算及存储平台、视频应用软件开发等技术领域积累了丰富的经验。目前公司拥有12项专利、64项软件著作权和12项已登记注册的软件产品。2009~2012年公司营收CAGR66.10%,净利润CAGR51.10%。

亮点行业经验丰富,技术实力强,差异化竞争确立优势。公司在视频监控管理平台领域拥有超过10年的专注开发经验,在视频联网与控制、嵌入式系统、海量信息存储与调用、音视频编解码、应用软件开发等技术领域积累了丰富的经验,具有明显的核心技术优势。凭借多年的项目实践积累,公司的行业需求理解能力强,差异化竞争确立优势。

充分受益于安防行业高增长。我国视频监控行业市场规模2007—2013年预计年复合增长率为19.6%,预计未来年复合增长率将达到23%左右;视频监控管理平台的市场规模在2010年约为52.2亿人民币,预计到2015年将达到162亿人民币,2010至2015年复合年均增长率为25.4%。

公司本次拟公开发行人民币普通股不超过1,750万股,占发行后总股本的25%。募集资金投向PVGPlus平台建设项目、NVR研发及产业化项目和公司营销服务体系建设项目。其中,PVGPlus分布式智能视频监控管理平台建设项目和NetPosaNVR网络硬盘录像机产品研发及产业化项目是在现有两类产品的基础上通过持续研发和技术升级,在功能和性能上都有较大提升的新一代产品。

我们预计公司2013/2014/2015年归属于母公司净利润分别为1.02亿/1.41亿/1.94亿元,增速分别为30.57%/37.79%/37.7%,假定发行比例为25%,新股发行509.24万股,则公司2013/2014/2015年全面摊薄后EPS分别为1.28/1.76/2.42元。

选取可比安防公司,2014年PE平均值在25X左右,考虑一级市场折价,我们建议询价对应公司2014年估值区间为20-25倍。

风险

(1)公司在较高程度上依赖于国内各级政府对平安城市项目中视频监控管理系统的投入状况,如果政府对平安城市项目的投资规模大幅下降,将会对公司产生较大的不利影响。(2)公司客户集中度较高,可能对公司的持续经营产生一定的不利影响。(3)如果公司的研发不能及时跟上行业技术更新换代的速度,或不能及时将新技术运用于产品开发和升级,将削弱公司的市场竞争优势。