海外安防市场复苏，国内安防解决方案之争如火如荼： 2015H1 海康海外收入增速达 58.7%，大华海外市场收入增速为 44.5%，均高于国内市场增速。 安防龙头在欧美成熟市场及东南亚新兴市场的市场份额逐渐提升， 我们认为海外安防市场正逐渐复苏。 而国内安防监控设备市场竞争加剧， 龙头企业纷纷在解决方案业务发力， 目的是增强客户粘性、 争取中端客户，开拓新成长空间。国内安防行业网络化、智能化发展趋势明显，我们预计未来国内安防行业中小厂商面临被淘汰挑战，而拥有技术、品牌和渠道优势的龙头企业强者恒强， 预计未来行业集中度有望提升。

海康威视-低估值白龙马再次腾飞： 1)海康威视陆续铺垫海外(东南亚、北美和欧洲等)销售渠道，凭借突出的产品性价比优势挤占竞争对手份额，目前公司海外市场在新兴和发达市场份额分别为 15%、 4%。预计 2015年海外市场收入占比约为 26%左右，收入增速保持在 50%以上; 2)公司继续深耕解决方案业务，贴近客户需求改进产品成本及 VMS， 进而增强客户粘性。 我们认为安防行业未来网络高清视频监控渗透率将会继续提升。另外平安乡镇等政策推进将** 3-4 线城市及 SME 客户对公司安防解决方案产品的需求; 3)2015 年公司估值为 19 倍， 市场估值低于竞争对手和行业平均水平，投资安全边际较高。

大华股份-改革转型初显效，成长空间广阔： 1)公司事季度收入和净利润分别环比上升 88%、 249%，主要通过行业领先的技术实力和产品质实现解决方案业务的突破。我们预计未来公司将继续加大解决方案业务发展投入，公司有望依靠逐步成熟、完善的解决方案业务争取更多中端市场份额;2)公司 7 月公司公告与控股股东傅利泉先生合资成立安全运营服务平台公司，公司注册资本金达到 10 亿元，其中公司持股 75%。我们认为这将有利于公司加快安全运营服务领域的战略布局，通过外延式的发展进一步巩固公司在安防领域的龙头地位。