高盛集团分析师将特斯拉股票评级从“中性”下调至“卖出”，引发特斯拉股价大跌。特斯拉股价近期的调整是连续上涨之后的正常回调，还是连年亏损加上新车型投产不及预期逐渐将投资者信心推向临界点？目前，特斯拉大量流通股被做空，市场人士曾对记者说，“已经很难借到特斯拉的股票”。

在中国，乐视等电动车行业的新玩家们一直以特斯拉为对标对象，特斯拉的一举一动也牵动着“中国特斯拉”们及其背后各路资本的神经。传统汽车行业向新能源汽车产品转型的步伐越来越快，留给特斯拉及其中国效仿者们的时间窗口并不长。在这场与时间的赛跑中，能否获得资本的持续投入是关键所在。

特斯拉股价面临考验

随着高盛集团分析师大卫·塔贝里诺将特斯拉股票评级从“中性”下调到了“卖出”，并将目标价从190美元下调到了185美元，当日股票下挫4%以上。截至3月1日早，连跌数日的特斯拉缩量反弹1.53%至249.990，后期预期仍不明朗。

这一阶段的连续下跌，发生在特斯拉今年以来大幅跑赢基准指数之后。事实上，出于对Modeal 3汽车投入量产的期待，特斯拉股价自去年11月14日触及178美元的低位之后一路上涨，今年2月4日一度攀升至287.39美元，期间涨幅超过六成。然而Modeal 3曾经带给市场的兴奋，不及预期的财报以及大投行的卖出评级进一步冷却，近半月来股价已回调近15%。

特斯拉公司CEO埃隆·马斯克曾预计Modeal 3即将在今年7月投入量产，但高盛集团对此评价并不乐观。据彭博社消息，特斯拉目前拥有八个买入评级，九个持有评级以及七个卖出评级。“我们担心的问题更多地与其该公司所面临的近期挑战有关，比如说Model 3车型的运营执行问题、未经实践检验的太阳能业务及其对现金的需求等。”以大卫·塔贝里诺为首的高盛集团分析师在一份研究报告中写道。

高盛的担忧，还来自于特斯拉对太阳能光伏电板企业太阳城的收购。

面对这次评价危机，马斯克坦言，公司亟需在第四季度之前寻求新的资本注入。根据2月23日公开的财报，特斯拉 2016年四季度收入虽然同比增长88%至22.84亿美元，但亏损达到了1.21亿美元，较去年同期的3.2亿美元亏损幅度收窄。

尽管连年亏损，但特斯拉没有回头之路，赌注只能越押越大。马斯克预计在Model 3真正生产前的资本开支达到20亿到25亿美元，远远高于市场预期。据统计，特斯拉去年第四季度在经营活动上的开支为4.48亿美元，从2014年到2017年的上半年，在研发和资本开支的总投入是100亿美元，其中包括30亿的研发开始和70亿的资本开支。

雪上加霜的是，首席财务官杰森·惠勒在这个财务危机的档口选择离职。自2008年起，杰森·惠勒就担任特斯拉首席财务官一职，曾经帮助特斯拉在2010年6月首次公开招股，成功修补断裂的资金链条。

接替其职位的迪帕克能否寻求到新的资本注入，从而置之死地而后生？埃隆·马斯克表示，这是决定特斯拉成败的关键一年。

“中国特斯拉 ”们

乐视关联企业投资美国企业法拉第未来之后，经历不断的质疑，终于推出一款名为FF91的概念样车。此款车型处处对标特斯拉，同样以电动跑车切入汽车市场，也以预售模式进行销售。在FF91发布会现场，FF特意选择了两款特斯拉车型Model S和Model X与FF91进行加速比拼，挑战意味明显。

作为美国电动车行业龙头，特斯拉汽车曾点燃乐视掌门人贾跃亭关于互联网汽车产业闭环的巨大想象。对标特斯拉、发展美国市场也成为贾跃亭的目标，其预计推出的FF81直接竞争对手就是特斯拉的ModelX。

但资产、科技、人力密集型的汽车业护城河一向很宽，特斯拉在发展历程中有数次绝处逢生的机遇，FF恐难复制。获得美国能源部4.65亿美元贷款、与戴姆勒达成战略合作关系、低价收购工厂等一系列事件中，特斯拉得到了幸运女神的关照。多条业务线面临困境的乐视，会有同样的运气吗？

2016年11月6日，贾跃亭发信自曝资金不足，投入巨大的汽车业务已陆续花掉100多亿元的自有资金，同时乐视关联企业之间的资金调配机制带来旗下其他板块牵一发动全身的资金链危机。目前，乐视旗下的乐视体育、乐视手机、易到用车等公司均处于亏损状态，且急需资金。同时，乐视资金危机也已波及法拉第项目，法拉第位于美国内华达州的工厂曾数次曝出拖欠供应商货款导致停工等负面信息。可以预计，此背景下的造车计划将为乐视带来更大的资金缺口。

与特斯拉相似，能否求得投资者的橄榄枝，成为“中国特斯拉”们发展的关键。一向属于重资产的汽车制造业转型使得电动汽车公司对资本极其依赖。“说真的，虽然是竞争对手，但我们并不想乐视‘死掉’，这会给资本市场带来极大的消极影响。”一位电动车公司创始人此前对财新记者说。

然而乐视没有汽车制造业背景，财务状况不稳定，且核心技术不确定。面对贾跃亭这一陌生面孔，美国投资者似乎信心不足。同时高盛集团此次对特斯拉的降级，无疑也会对中美市场在新能源汽车方面的投资信心造成一定打击。

话语权争夺战

相比于传统汽车行业的发动机和传动技术，电动能源降低了汽车的进入门槛，吸引了中国一部分其他行业尤其是互联网公司的注意力。除乐视之外，格力这样完全与汽车无关的中国家电企业也试图切入电动车领域。此外，互联网巨头阿里与上汽成立斑马网络技术有限公司，提供智能车载系统产品。

除了来自互联网行业的新进入者，传统汽车制造业的巨头也开始有所动作。包括通用汽车正在发力电动化转型，大众汽车也将于2020年推出首款电动车。

传统汽车公司的安全性能更可靠、占据更多的市场份额，而互联网公司在大数据以及智能系统方面拥有压倒性的优势。对此一家汽车公司技术中心负责人认为，“这是一场话语权的争夺战，竞合过程充满博弈。”

究竟是传统汽车企业在电动车领域后来居上，还是互联网技术巨头成功跨界？业内人士认为这一市场争夺战将在最多三年之后揭晓部分答案。