绿盟科技以990万收购反垃圾邮件公司敏讯科技55%股权,一方面分享反垃圾邮件领域数亿的进口替代空间,另一方面有助于完善公司的内容安全解决方案。战略性投资剑鱼科技开启移动端布局,上调目标价至84.66元,“强烈推荐-A”评级。

事件:绿盟科技公告以990万收购敏讯科技55%股权,敏讯科技主要从事反垃圾邮件产品研发,2013年营收225万,亏损66万,2014年1-7月营收194万,盈利29万;并拟出资441万元与陈学理共同设立北京剑鱼科技有限公司,绿盟持有90%股权,从事移动端产品的开发与推广。

反垃圾邮件市场具有可观的进口替代空间:根据IDC的统计,全球反垃圾邮件网关市场在15亿美金左右,我们估计全球反垃圾邮件市场在20亿美金上下,考虑国内市场占据全球3%的份额,则国内市场达4亿人民币左右,主要参与者是国外的梭子鱼、赛门铁克、思科等。敏讯科技是国内领先的专业反垃圾邮件安全厂商,主要产品有:Spammark 邮件信息安全网关、EQMail 协同电子邮件系统、DevaMail安全电子邮件系,同时也提供企业互联网在线服务。典型客户包括国家工商行政管理总局、北京市政府、北京市奥组委、北京大学、中国重汽、中国南车集团等,未来具有可观的进口替代空间。

绿盟与敏讯在技术和客户方面具有协同效应:绿盟可将反垃圾邮件产品技术与自身的网关、检测、数据防泄漏产品结合,形成更全面领先的内容安全解决方案;此外绿盟拥有大量政府、电信、金融、能源和互联网等领域优质客户,可以帮助敏讯加快开拓反垃圾邮件市场,获得更大的反垃圾邮件市场份额。

战略性投资布局移动端:本次投资的剑鱼科技将专注于移动终端相关产品的研发及推广,在此之前,公司曾投资参股从事操作系统开发的深之度,通过系列战略投资,可完善公司在信息系统安全、移动端等领域的战略布局。

强烈推荐-A评级:不考虑后续外延的可能,预计2014-2016年EPS为0.93元、1.41元、1.85元,现价对应14/15/16年76倍/50倍/38倍PE,上调目标价至84.66元,维持强烈推荐-A评级。