中国电信2014年3月19日发布2013年年报，报告期内，公司实现运营商收入3216亿元，同比增长13.6%，实现净利润175.45亿元，同比增长17.4%。符合市场预期

一、资本性支出增长，利好无线行业。 年报发布会的推介材料中显示，中国电信2014年资本性支出预算为803亿元，同比增长0.39%。无线网络方面：2014年资本性支出为423亿元，同比增长44.08%；有线网络方面：2014年资本性支出为380亿元，同比下滑24.95%。根据推介材料，中国电信2013年资本性支出主要为为了完成宽带中国战略，同时对3G网络进行优化和扩容，然而2014年的资本性支出则聚焦建设全国性的4G/3G告诉网络提升用户体验，同时进行兼顾传输、宽带、扩容等方面需求。根据中国电信2014年资本性支出规划，我们认为2014年通信设备行业中无线设备行业将是业绩回暖的时期，主要源于运营商聚焦4G网络建设及优化用户体验，相关标的为：三维通信、华星创业、邦讯技术。

二、通过新兴服务再造一个中国电信，利好号百控股

年报发布材料中另一个亮点是：中国电信将通过扩大服务领域、开放合作边界等方式提升收入再造一个中国电信。其中中国电信认为的处于蓝海中的新兴业务机会包括：物联网、云服务、移动互联网、互联网金融等十项。然而，推介材料中新兴业务模型主要通过一个统一的互联网入口--易信，其中提供三方面服务：1)本地生活信息服务、2)电子商务、3)数字娱乐，其中本地生活信息服务的主要提供方是号码百事通提供服务，而电子商务方面则通过翼支付、天翼商城等提供，最后娱乐方面则是由各个基地提供。 再造一个中国电信的规划中，无论从收入还是市值考虑都是一个宏伟的计划。作为中国电信目前A股唯一的控股标的--号百控股，目前承担着新兴服务中的本地生活信息服务、天翼商城两方面任务，同时还与易信签订了战略合作伙伴关系。在中国电信此次“再造一个中国电信”计划中，我们认为号百控股的地位特殊，首先目前业务在计划中的重要性显而易见，未来收入增长将进入快车道，同时电信将有可能将翼支付、娱乐业务整合号百控股。我们认为号百控股将是“再造中国电信”最受益的A股标的。

风险提示：运营商资本性支出执行不达预期、互联网泡沫、央企效率较低导致执行不到位