以云计算提供信息安全服务趋势渐成：对于企业客户而言，安全云服务具有以下优点：1）企业能将安全服务的部署速度，对安全事件的响应速度提升一个量级；2）企业能弹性选择安全服务，只为高效的服务付费，提升安全支出的使用效率。由于信息化能力正逐步转化为企业的核心竞争能力之一，企业对信息安全的需求正由合规需求向内生需求转变，势必追求更高效的安全服务，安全服务云化将成为趋势。

绿盟已经成为安全云服务的先行者：公司于09 年开始云安全研究，12 年进行安全产品虚拟化。针对大中型企业，绿盟安全云已于14 年上线运行，目前提供极光扫描、反垃圾邮件、网站安全检测、设备关怀服务四大服务，已在中国移动、国开行、国家税务局、农业部等政企部门得到应用。其与腾讯战略合作为腾讯云上的中小企业提供云安全服务具有标杆效应。公有云厂商在企业级安全领域技术积累有限，公司有望凭借领先技术优势与公有云厂商形成互补，实现对中小企业的规模化覆盖。我们预计公司在数据安全、APT 攻防上领先的产品有望进一步云化，形成安全云服务的全面解决方案。

定增预案出台助力商业模式转型，打开市值成长空间：绿盟日前公告拟非公开发行募集约12 亿元建设智慧安全防护体系与安全数据平台，涵盖从底层分布式架构到顶层SaaS 安全应用，以及安全大数据分析。用户将能在应用商店中自主选择安全应用，得到7*24 小时在线安全运营支持，将安全事件响应时间缩短至小时。公司有望通过基础安全服务的模块化，满足大中型企业定制化需求，同时提升产品快速复制的能力，实现盈利能力与市场覆盖率双提升。我们认为，公司收入增速的拐点有望到来，市值成长空间广阔。

“强烈推荐-A”投资评级。预计2015-2017 年的EPS 分别为0.51 元、0.68 元、0.92 元，分别对应15/16/17 年104/78/58 倍PE。目标价68.90 元。

风险提示：企业客户对云安全服务接受度风险，亿赛通对短期业绩造成影响。