中兴通讯公布了其2014年三季报。报告显示,公司2014年1-9月实现营业收入588.01亿元,较去年同期上升7.78%;实现归属上市公司股东的净利润18.32亿元,同比增长232.04%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润13.23亿元,同比增长298.71%。2014年前三季度公司全面摊薄每股收益为0.53元。

事件评论

受益于行业高景气,主营业务持续改善:公司前三季度营业收入实现较快增长。具体而言:1、运营商网络业务收入同比增长12.83%,成为公司收入增长的主要原因;2、电信软件和服务业务收入规模稳步上升,同比增长6.63%;3、终端业务收入较去年同期基本持平,但智能终端收入占比大幅上升,且三季度终端业务收入呈现加速增长的迹象。而公司收入快速增长的同时,毛利率水平也明显改善,共同推动公司业绩大幅增长。我们判断,后续通信行业仍将保持高景气态势,使公司毛利率水平维持稳定上行,并推动盈利能力的持续改善。

4G建设进入白热化阶段,确保公司业绩持续高增长:我们认为,三大运营商还将持续追加4G投入,保障公司业绩持续高增长。其中,中国移动在完成50万座4G基站后,继续加大建设投入以扩大4G网络的覆盖范围。而受竞争驱动,中国联通和中国电信也在40座城市启动了TDD-LTE和FDD-LTE混合组网建设,奋力追赶与中国移动在4G覆盖能力上的差距。我们认为,中兴作为前期4G建设的主要参与厂商,有较大概率在后续LTE、PTN等设备集采中继续获得领先份额,成为中国4G建设的最大受益者。而在海外市场方面,随着4G网络建设从发达市场向新兴市场扩散,公司未来将充分受益于其优势区域市场的4G建设红利。

终端政企业务转型加快,保障公司长期成长能力:公司在2014年前三季度采取了积极成功的营销和产品战略,终端业务盈利能力重回上升通道。

我们认为,随着公司继续积极调整终端战略,终端产品的品牌价值有望继续提升,其毛利率水平和盈利能力还有着较大的改善空间。与此同时,公司积极开展 M-ICT战略,布局智慧城市、企业信息化等专业领域;新的布局将有助于推动公司政企业务加速发展,为公司开辟广阔的发展空间。

投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年EPS为0.87元、1.05元、1.26元,重申对公司“推荐”评级。