摘要 : 国内一线手机厂商如何进行资本运作

借着前两个月股市大震荡以及国内厂商都亮出了半年业绩之余，来分析一下目前国内一线手机厂商们的资本运作道路。

一、华为 员工持股＋内生式增长

不上市的华为，其实不差钱。虽然华为没上市，倒是年年发财报。根据其官方数据，2014年，华为预计全球销售收入约2870亿~2890亿元人民币，比去年同期的2390亿元增长约20%，而其主营业务利润为339亿~343亿元，主营业务利润率约为12%。

之前华为员工持股计划被质疑为庞氏骗局，但其实华为真不是。庞氏骗局的特点就是缺乏实体业绩支撑，用新投资人更高的投资成本，来补偿老投资人的流动性和投资成本，就是一个空手套白狼的游戏，作为一个目前正被套牢的小散户，我发现A股市场才是个巨大的庞氏骗局，一些创业板的市盈率高达数百倍甚至上千倍，股价和市值远超其自身业绩和市值，前期投资人的收益，来自后来投资者的接盘。而华为有业绩支撑，而且其每年给员工的分红金额超过了其每年正募资金额，因此，对华为的指责丝毫站不住脚。

与小米的广泛投资、联想的大举并购不同，华为更为保守和谨慎，华为仅聚焦于主业投资，当其将“华为永远不进入信息服务业，永远不去进入主行业以外的行业”写入《华为基本法》时，其实任正非就早已经明确了华为的投资逻辑――专注主业，不做多元化跨界投资。这样的好处在于，华为能够在主营业务领域不断深入，获得明显高于竞争对手的影响力，当小米通过广撒网的方式布局智能家居的时候，华为却克制住了扩展的欲望，实属不易。

但是，这样的谨慎也有明显短板，虽然在企业级产品和服务市场，聚焦主业是更优选择。但是在消费级市场，这样的保守策略将会牺牲发展速度。

二、小米 融资＋投资，打造小米联盟

小米作为一个非上市公司，一点不缺钱。

第一、小米成立五年，估值和融资额都在快速增长，到了2014年底，最后一轮融资时，小米的估值已经超过了400亿美金。根据外媒的报道，在2014年底的第六轮融资中，小米的融资额度超过了10亿美金。其实，按照中国创业板动辄二三百倍的市盈率（从300元降到180元现价的暴风科技，市盈率仍然高达六七百倍），小米400多亿美金的估值还真算得上被低估了。

我们可以算一下啊，小米这个估值贵不贵。根据《华尔街日报》获得的机密数据显示，小米2013年营收为人民币270亿元，净利润则为人民币34.6亿元，与2012年的18.8亿元相比增长84%。

无论如何，小米要比暴风科技优良许多吧，保守一点，按照300倍的市盈率计算，小米的估值应该是1730亿美金，好吧，这样说来，小米400多亿的估值，还是有很大上升空间了。

第二、小米虽然是互联网公司，但是到了2013年，已经盈利了，所以不差钱，而且小米的主要营收来自手机，采用了预定的方式，销量有保证，供不应求，基本上不受库存之类影响，所以现金流应该不难看。

第三、小米是典型的轻资产运作的典范。2013年销售收入达270亿左右，净资产却不到4亿。轻资产运营的优势很明显，把利润率微薄的加工环节外包出去，降低固定投入和生产成本，足够专注于核心业务，和合作伙伴一起分担风险和成本，提高组织结构的灵活性。

所以说，小米是一家不差钱的公司，还有钱对外投资。目前小米公司只做手机、电视、路由器三大产品，而对外投资的外延则扩大到智能家居产品，借此，小米正在试图打造一个庞大的小米军团。尽管是占股不控股，但是小米系的公司依然联系紧密。首先，从品牌商上来说，在接受了小米系投资后，几乎都改名为某米，比如几天前刚刚发布了净化器的云米科技，比如生产了低价爆款手环的华米科技等等，被小米背书之后，其实相当于间接获得了小米的巨大用户和流量。第二，产品定位上来说，都是高性价比产品，无论是入门级的小米手环，还是1299元的小米净化器等等，都延续了小米手机的策略，只有高性价比才能成为爆品。第三，系统适配，小米系产品能够互联互通，小米要想获得更多的数据，仅靠小米手机、电视、路由器还太有限，而依靠智能家居和智能硬件的全包围战略，小米变得无处不在。

为什么雷军说小米不着急上市，那是因为小米不差钱啊，上市之后，还要遭受来自股民和投资机构的短期业绩的压力，其实并不好受，只要小米的各轮投资机构不着急退出，对于小米来说，晚一点上市，换取更多的自由空间，也是个好选择。

三、TCL、联想 上市＋并购

身为高位站岗、在割肉和继续深套之间纠结游移、痛苦不堪的小散户，我必须给TCL点个赞，身为一个民营上市公司，早在7月1日，TCL集团就公布了首期回购公司部分社会公众股份的预案,公司拟以上限10.05元/股,资金上限为7.95亿元,回购公司发行股份。如此诚心可鉴，实在是感人肺腑。

抒情之后，言归正传，TCL通讯和联想的资本运作有很多相似之处，都是上市公司，然后借助上市之后的融资优势，并购国际品牌，补足自身的短板。其实，无论是联想还是TCL通讯，在国内外市场，自有产品都不具有高溢价性的品牌效应。因此，今年1月，TCL通讯收购了Palm，再加上之前并购的阿尔卡特、和TCL自有品牌，TCL通讯已经初步搭建了从低端到高端的矩阵。

其实，TCL手机从出货量上已经接近华为，排名第二。但是，TCL通讯的一大特点就是，功能手机占比为40%左右，这样的好处是覆盖的市场更广泛，高、中、低端市场通杀，但是在高端智能手机领域，却相对薄弱。目前，海外市场一直是TCL通讯的主战场，TCL通讯的智能手机在欧洲、美洲、中东、非洲市场的销量占比也高达约60%，在北美和大部分欧洲国家销量排名前五。 目前像拉丁美洲这样的新兴市场也已经进入了智能手机对功能手机的逐步替代，TCL通讯也在此市场更替过程中不断扩大在拉丁美洲的智能手机市场份额，目前已在当地实现了中高低端的智能机型覆盖，并一举在除巴西以外的拉美市场取得市场份额第一好成绩。但是，我们看到TCL通讯在高端手机领域还是缺乏鲜明的布局，下一步TCL通讯必须提高其在智能手机领域的品牌号召力，这也是收购阿尔卡特和Palm的初衷。

此外，目前小米早已经越过手机和电视的边界，延伸至整个智能家居领域，而TCL通讯自有的强势产品是手机和平板等智能终端，未来肯定要延伸产品线，目前来看，Palm和刚刚独立出来的子品牌么么哒，将承担重任。TCL通讯CEO郭爱平透露，Palm将会独立运作，并定位为高端品牌，初期计划先在北美地区采用互联网方式运营该品牌，且产品方面不会局限于手机。

初具互联网优势后，在拓展新领域时，TCL通讯把触角伸向了金融领域2014年3月20日，TCL发起成立深圳市前海汇银通支付科技有限公司（简称“汇银通”）。作为中国银联的合作伙伴，TCL通过汇银通平台开展了移动支付业务。中国银联在线下支付市场中，市场份额第一，而且其线下商户众多，TCL通讯COO王激扬说，“我们和中国银联一起在做，用户买卖、支付的信息都进来，为后面的大数据、客户管理、营销提供很多很好的支持。”

其实，不差钱的TCL通讯也在对外投资，已经在计划设立规模为5亿元的产业整合与并购基金。王激扬坦言，成立并购基金就是要学习小米模式，借此打通软件、硬件和服务，构建手机全产业链。

TCL通讯希望借此打造一个TCL产品加服务的新商业模式，而互联互通的背后，首先需要有一个云平台。去年10月，TCL通讯跟思科出资8000万美元合作开发商用云服务平台，为企业、在线教育、移动医疗、政府、金融等各个领域提供高清视频通讯服务。紧接着一个月后，TCL通讯宣布成立智能家庭项目合资公司，通过智能云、智能连接模块、超级APP、超级管家等智能家庭系统完成智能家庭生态圈布局。

总之，国产手机品牌的三条路，虽然路径不同，目的地却都相同，各有利弊，但是通向罗马的道路，也许本身就不止一条。