结盟紫光推出百亿并购基金TCL“阳谋”

2 月23 日TCL 集团发布公告称，TCL 集团与紫光集团拟利用双方各自的产业和资金优势共同打造一只目标规模为100亿元的产业并购基金。

在传统家电毛利不断走低之时，这只基金的成立不禁让人联想到作为制造企业的上市公司在实体产业中是否遭遇天花。而李东生与紫光的结盟背后，又有什么“阳谋”？

　　100 亿解决家电毛利走低？

TCL 与紫光联手打造的这只基金暂定名为“西藏东伟兴华投资中心(有限合伙)”。基金首期募集金额为人民币18.02 亿元，其中TCL 集团旗下TCL 创投与紫光集团子公司紫光清彩各认缴出资9 亿元，西藏东伟基金管理中心作为普通合伙人及基金管理人出资人民币200 万元。

并购基金后续81.98 亿元的募集金额将向外部投资人募集，或由TCL 创投及紫光清彩增资或者参与投资后续募集的子基金。

这只基金将重点投资于紫光集团和TCL 集团产业上下游及相关产业、TMT、工业4.0、中国制造2025 及互联网+等行业等。

谈起与紫光此次合作的考虑，李东生表示，“紫光在高科技创新尤其是半导体和芯片技术上有非常强的优势，TCL 在品牌、渠道、产品技术上有成熟的基础，去年我们产品的47%在海外销售，对芯片的采用量大，因此双方有很大的互补性。”

“过往企业设立投资和创投，有两种形式，一种是发起创投基金，其他投资人参与，一种是企业对产业上下游相关企业直投。而这次涉及的基金规模较大，紫光有丰富的投资经验并对双方如何运作基金有具体的思考，考虑到投资形式又不宜太复杂，所以与紫光合作是最佳的选择。”李东生说道。

对于紫光和TCL 合作这件事，紫光集团董事长赵伟国称，“这是一个趋势，这几年产业在生态化，资本在关联化，生意圈化，我们这个圈子里大家通过资本的协同、业务的合作，实现强强联合的能力，你不在这个圈子，将来很难玩下去。”

而此次TCL 集团与紫光设立产业并购基金，不禁让人联想到作为制造企业的上市公司在实体产业中是否遭遇天花板。

李东生对此回应道，“2016 年，从各个机构发布的企业信心指数上看，都是历年企业最低的一次，这个趋势是理性的。但中国很多企业家的实际信心指数要比机构发布的指数高很多。大家的共识是，挑战是存在的，虽然不能改变环

境，但可以改变自身，在这轮优胜劣汰调整的过程中改变自己。”

李东生认为，好消息是大家都很难，坏消息是行业难。大家都很难，如果你能解决这道难题，那就是好消息，希望在这轮全球产业调整中，通过产业并购基金的方式为企业寻求更多机会。

一直强调向“智能+互联网”转型的李东生，如今提出打造产业生态圈折射出的是传统家电企业的转型困境。

除TCL 外，创维搭建“智慧互联生态链”，推出开放战略，与互联网公司、宽带运营商、内容应用商、增值服务运营商等抱团发展；海信同样布局生态链。

透过生态战略，家电企业希望引入毛利率较高的相关产业和业务，以解决家电主业毛利不断走低的现实问题。

对于TCL 来说，公司旗下业务群除华星光电毛利率较高外，多媒体、通讯、冰洗业务等毛利难以为继，其中多媒体

业务在2015 年前三季度为亏损。而在这些传统业务以外，TCL 互联网相关产品和金融业务保持了较快增长。

此次与紫光联姻，TCL 希望以百亿资本同时借助紫光在半导体和芯片技术方面的专业经验，在全球寻找可整合及高收益的项目。该基金主要通过项目上市或者并购等方式实现退出。

乐视现身TCL生态圈

在与紫光联手寻找高收益机会的同时，TCL 也把昔日对手乐视变为公司生态圈的一环。

去年12 月11 日，TCL 子公司TCL多媒体引入战略投资者乐视网。按计划，乐视投资TCL 多媒体22.7 亿港元( 约合人民币18.6 亿元)，取得其20.1%的股权，为公司第二大股东，同时可向TCL 多媒体提名两名董事。

TCL 是全球最大的电视机生产商和经销商之一，但主营电视业务的TCL多媒体2014 年、2015 年出现业绩下滑。2015 年前三季度为亏损3.02 亿港元。

不过，乐视并不在意TCL 多媒体的业绩表现，而是看到了TCL 多媒体完善的供应链体系。

乐视网在公告中称，TCL 多媒体拥有完整的硬件生产能力、领先的研发基础、强大的供应链保障和完善的营销网络。同时，TCL 品牌的互联网电视拥有较高的市场份额和广泛的用户基础。这些资源将与乐视围绕“平台+内容+终端+应用”展开的生态模式形成互补。

尽管乐视进入电视市场已经三年，但累计销量仅500 万台，2016 年计划销售600 万台。TCL 多媒体2015 年累计销售液晶电视1734.3 万台，是乐视2016 年全年目标的近三倍。

同样，TCL 多媒体也需要乐视。

TCL 早年提出向“智能+互联网”转型，自建智能电视互联网应用平台欢网、全球播，开发了Android 系统智能电视等，但整体转型似不理想。

李东生曾公开承认，传统企业确立互联网基因难度较大。而在与乐视达成战略投资协议及签署《股份认购协议》后，李东生连发两条微博称，“让我们催生家庭互联网生活方式的深刻改变”，“全新的大屏互联网生态圈从此开始”。

与紫光、乐视达成盟军后，TCL 试水、发力以至弯道超车成功造就自己的生态圈，还需要一个过程。

“买买买”停不下来

在宣布与TCL 集团联手设立100 亿元规模的产业并购基金之后，赵伟国称，紫光集团未来将要做3000 亿元产业投资和并购基金，而今年至少会完成600 亿~800 亿元投入，设立5 只左右的产业并购基金。

“ 在这一过程中，紫光集团将和国内在某些领域具有强势地位的企业，以及国内某些政府资源结合起来，打造一个新的产业生态，让中国企业在技术上和业务上迅速在国际上进入前三，甚至更好的位置。”赵伟国表示。

　　由此看来，紫光集团的“买买买”模式短时间真的停不下来。

据了解，从2013 年收购展讯开始，紫光集团开启了一连串并购，一跃成为国内集成电路的龙头，并成为全球第三大手机芯片制造厂商。

2013 年7 月，紫光集团以17.8 亿美元收购芯片设计公司展讯；随后，又以9.1 亿美元收购另一家芯片设计公司锐迪科。2014 年9 月，英特尔以90 亿元人民币入股紫光展锐，持股比例约为20%。

紫光集团由此获得了英特尔x86 架构的授权，可以研发和销售相关产品。

而到了2015 年，紫光集团“ 买买买”模式正式迈向高峰。

2015 年2 月，紫光集团10 亿元入股TCL 集团，成为其第三大股东；4 月，紫光智能、紫光4.0 分别出资20 亿元、10亿元参与沈阳机床增发，共买下沈阳机床21.52%股份；5 月，紫光集团控股的紫光股份宣布28 亿美元收购惠普公司旗下“新华三”51%股权，紫光业务将拓展到和服务器、存储相关的IT 领域；10月，紫光集团宣布向台湾力成科技投资6 亿美元，收购力成约25%的股份，成为这家内存封测厂商最大股东；11 月，紫光集团参与同方国芯的800 亿元巨额非公开发行预案，同方国芯控股股东变更为西藏紫光国芯，持股比例20.75%。

值得注意的是，2015 年9 月时，紫光集团旗下子公司紫光股份投资38 亿美元入股美国西部数据公司，但在2 月24 日紫光股份发布公告称，因为需要走美国外国投资委员会的审查程序，公司决定终止该笔交易。

虽然此次收购受挫，但显然紫光集团的“买买买”模式并不会就此终结。赵伟国表示，“与TCL 合作的是我们今年宣布的第一只基金，今年我们会宣布5 只左右的基金，总额至少在600亿~800亿元之间。”

结盟紫光推出百亿并购基金TCL“阳谋”

赵伟国还表示，通过并购，紫光这些年保持了60%的增长。“企业的发展最核心是战略，战略是最重要的。一个企业永远要寻找与众不同的发展战略，如果大家战略一样，完全拼管理，管理趋同的结果就是让企业之间的竞争更加惨烈，更挣不到钱，竞争更加激烈。”

千亿投资从何而来？

赵伟国对紫光集团这几年“买买买”的成绩是足够满意的。

他表示，“紫光集团6 年半的成长，特别是这4 年通过投资并购的发展历史，给大家讲一个真实故事，一开始我到处求人拿钱跟我合作，现在跟我们合作的人特别多，拿10 亿以下的人我是不见的。做企业是拿结果说话的，这三年紫光集并购历史的结果证明了我们的能力。”

但是，对于动辄上百亿上千亿的资金，以及未来3 年要投入的3000 亿元，紫光集团哪来的这么多钱？

按照赵伟国日前的说法，这些资金主要会依靠基金的方式解决。之所以采用基金化的方式，主要有两个原因，一是它可以让企业负债不那么高，二是也可以让更多的社会资本、资金、资源来参与企业的成长。“因为我们不是央企，也没有人给钱，我们用自己的方式解决钱的事情。”赵伟国称。

事实上，并购历来都是一件十分凶险的事。而紫光集团频繁大手笔收购，如何控制其中所蕴含的巨大风险呢？

“大家都读过MBA、EMBA，大概有70%的并购会失败，20%左右半死不活，只有10%会成功。从历史来看，紫光集团这几年的并购并没有失手，原因就在于我们紧紧围绕自己的战略方向收购好的企业，企业资源之间一定要有协同效应。”赵伟国说道。

赵伟国同时也坦承，紫光集团的确受到了一些非议和争议。“我们都是一步一个脚印走过来，大家看到我们的企业是什么样的企业，收购的企业是什么样的企业，我们都在踏踏实实做事情，尽量把事情做好。”

而TCL、乐视及紫光的结盟，是否能把事情干好，还需要市场的考验。