北京时间1月4日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资研究报告，维持联想股票(00992.HK)“持股观望”(Equal-weight)评级，将目标股价从7.50港元调低至7.20港元。

以下为报告内容摘要：

我们继续维持联想股票“持股观望”评级，但预计其近期的股价表现将跑赢大盘，主要得益于手机业务有望于2016财年第三季度(2015年第四季度)反弹，但可持续性至关重要。联想PC业务的成功主要基于在新兴市场的规模优势，但目前面临的挑战是PC和智能手机市场都在下滑。

PC利润下滑：PC市场份额的增长已经不再是业务增长的保证，因为该市场正在萎缩。联想的PC销售已经连续三个季度出现下滑，自2016财年第一季度(2015年第二季度)起PC利润率就开始下滑。我们预计，联想2016财年PC税前利润同比将下滑10%，且未来还会继续下滑。

手机业务挑战：我们认为，联想主要面临三个问题：1)产品定位：联想希望通过摩托罗拉移动来提高手机的平均销售价格，但摩托罗拉移动主要发力中端市场，而全球范围内这部分市场正在收缩(手机走向两极化)。2)平均销售价格下滑：摩托罗拉移动手机的平均销售价格正在下滑，因为公司继续通过低端产品来追求销量增长。3)削减开支：联想正在削减开始，已达到复苏的目标，但这可能导致研发开支被缩减。联想已经裁减了摩托罗拉移动1/3的员工，大部分为研发人员。

我们认为，即使在智能手机业务跑赢同业并获利的理想情况下，联想也至少需要16年时间才能还清收购摩托罗拉移动所耗费的29亿美元成本。而且，联想也不可能复制当年TCL收购阿尔卡特的成功模式，获得2%至3%的运营利润率。

企业业务低迷：2016财年第二季度，联想企业业务销售同比持平，扭转了下滑趋势。但增长的这部分业务主要来自中国市场低利润率的数据中心服务器，而利润率较高的企业服务器业务则继续低迷。

估值：我们继续维持联想股票“持股观望”评级，将目标股价从7.50港元调低至7.20港元。