10月16日，路 透社统计数据显示，在12家今年上市的美国科技公司中，5家公司的IPO估值相当于或低于私募市场估值。2014年，这样的上市公司比例仅为24%。

去年，很多科技IPO估值大幅飙升，上市公司和投资者获得大量资金，这种景象不禁让人担忧另一场硅谷泡沫。如今，这股投资热潮已经逐渐减退。

波士顿风险投资公司OpenView Venture Partners管理合伙人亚当·马库斯（Adam Marcus）表示：“人们不再疯狂地关注估值和预期。”

推迟上市

数据存储公司Pure Storage便是一例。Pure Storage于本月初上市，公司市值为31亿美元，与私募市场估值几乎相当。风投环境的变化正值移动支付公司Square提交上市招股书。Square计划于今年底上市，预计将成为一家独角兽公司（估值超过10亿美元）。

市场情报公司Ipreo和风投数据提供商Pitchbook的数据显示，即便IPO估值能够增长，增长幅度已大不如前。2014年，在IPO估值增长的公司中，它们的私募市场估值平均增幅为61%。部分公司的增幅高达三倍、四倍甚至五倍。今年，这类公司的平均增幅仅为32%。

由于无法计算发行前的估值，这份数据并未统计2014年上市的8家公司。投行和分析师表示，这种变化影响发行前市场的每一个角落，迫使部分公司推迟或撤销上市。

同时，部分晚期投资者的回报率可能更低。消息人士透露，一些投资者预期的投资回报率为30%或40%，但实际回报率很可能仅为8%，与去年标普500指数的平均回报率相当。

一些投行、风投人士和晚期投资者表示，风险投资环境刚刚开始变化，变化可能还会加速。过去数年，热门科技公司从不缺少私募资金，它们往往可以获得极高的估值，最终在IPO阶段获得更高的市值。风投人士表示，如今公开市场已不同以往。

诚然，部分公司之所以推迟上市，其原因是晚期阶段投资者注入大量资金，这让科技初创能够尽可能长时间地保持私营状态。当初创的估值在私募市场出现增长，它们就很难在IPO阶段实现股价大幅增长。

IPO估值走低不一定影响公司的长期前景。例如，去年上市时，商业软件公司Hortonworks估值下滑40%，但Hortonworks股价高出发行价34%以上。

部分投资者估计，大约150家公司秘密提交上市申请，较低的估值可能影响这些公司的未来计划。市场需求可能不足以支撑如此多的上市交易。根据美国《促进初创企业融资法案》，年营收低于10亿美元的公司可向美国证交会(SEC)秘密提交上市申请。

独角兽

部分“独角兽”科技公司原计划于今年上市，但它们已经推迟上市计划。知情人士透露，互联网借贷平台Prosper Marketplace和数据存储公司Nutanix计划推迟上市。与银行人士会谈之后，Prosper决定明年继续保持私营状态。

Prosper CEO亚伦·沃姆特(Aaron Vermut)表示：“我们认真考虑过上市计划。但是，保持私营状态的同时，我们可以通过其它方式实现目标。”

汤森路透统计显示，作为Prosper的同类型企业，互联网企业贷款平台OnDeck上市阶段估值由13亿美元下滑至6.24亿美元。银行人士表示，OnDeck的遭遇可能让Prosper作出这项决策。

银行人士表示，Nutanix同样推迟了上市计划。Nutanix的一位投资者表示：“Nutanix完全有实力成为一家上市公司，也有实力像上市公司一样运营。”目前，Prosper和Nutanix均未公开提交上市申请。

面对当前的市场环境，很多公司还是愿意选择上市。究其原因，自2013年以来，一些公司已经募集大量资金，未来一年它们将被迫向投资者和员工返还现金。

Square就是这样的公司。Square于本周提交上市申请，计划融资2.75亿美元。但部分投资者预计，Square估值现为60亿美元，Square的IPO估值可能低于这个数字。