频率分配方案兼顾公平与效率,保证运营商产业发展均衡:频率分配中综合考虑频率覆盖范围、运营商业务模式及产业链成熟度。认为,三大运营商将分配到3.5GHz、4.9GHz和2.6GHz频率,其他网络运营和建设主体也可能获得频率许可。目前3.4-3.8GHz频段成为全球漫游性最佳频段,2.6GHz和4.9GHz产业链成熟度稍差、但能够更好的与4G基站协同组网以及更高的系统容量,更有利于中国5G产业稳健发展和三家运营商竞争均衡。
频率分配是5G建设周期开启的风向标,5G投资大周期积极开启:1)对冲08年金融危机3G频谱晚于牌照发放,2013年11月4GTD-LTE频率分配方案落地,12月牌照发放后运营商投资支出明显提速,开启5G板块投资大周期,测算,5G时期运营商的资本开支将是4G时期的1.5倍,对照4G资本开支情况,未来三大运营商5G资本开支至少为1.2万亿。2)通信各板块投资窗口将陆续打开:5G网络高带宽需求拉对传输设备、基站及天线的需求,认为传输产业链将率先受益,无线产业链紧随其后。
通信板块估值处于历史较低区间、机构持仓处于十年最低位,值得重点关注:目前5G板块估值及各板块的机构持仓均处于底部,随着5G部署的持续推进,考虑通信板块历史变动,通信板块将进入估值回升,板块指数上行阶段。