在智度投资(000676.SZ)最近斥资30亿元收购的四家移动互联网公司中，一家美国硅谷的创业企业Spigot以2.52亿美元被全资收购，在A股上市公司的跨境并购硅谷高科技企业的历史上，这样规模的并购似乎还是第一次。

常年在美国从事跨境并购的投中资本董事总经理、硅谷负责人杨斌对《第一财经日报》记者表示，这一类的交易会成为一个趋势，而这一趋势核心的驱动力在于中国经济的转型，更多的推动力在于美国企业的估值优势以及美元资产配置的需求。

硅谷的企业好买吗？

从BAT大举收购美国高科技企业，到蓝色光标收购VISION7、联想20亿美元收购摩托罗拉手机业务……实际上，包括韩国、日本、美国等在内，中国企业在TMT领域的跨境并购逐年上升，而上市公司作为收购主体也日趋成为风向。

“智度收购Spigot代表了一个趋势的开始，以前这样的并购比较少，但现在境内资产该收的也收得差不多了，而且境内资产价格比较高，开始有更多人关注境外资产，硅谷高科技企业的价格相对境内还是要低很多，技术的确比较领先。”杨斌说。

盘踞在硅谷的独角兽们往往动辄几百亿美元的估值，但在另一端，对于迫切想要通过“互联网+”进行转型的中国企业来说，硅谷似乎同样有着性价比较好的收购对象。

“美国资产分两个极端，最前沿的独角兽估值很高，中国企业更多看那些又是好东西又有好价格的公司，而好东西因企业而异。”杨斌表示，很多企业在美国已经过了高速成长期，进入平稳发展期，估值会下来很多，而中美两边的市场发展不同，中国本身又有全球第一的互联网和智能手机用户，规模基础大，这些企业的业务和技术拿到中国市场，在中国仍然是领先而且可以放大价值的。

此次智度投资收购的Spigot有五年的历史，是连接全球广告客户和软件开发商的跨平台解决方案提供商，在全球范围拥有超1.2亿自有软件和第三方合作伙伴软件的年下载量，以及6600万插件的月活跃用户，其广告客户包括搜索、电子商务及互联网安全产品的企业以及领先的应用程序开发商。通过Spigot,他们每月可以接触到超过1000万新用户并提供精准营销，其灵活的变现模式在行业内的利润率处于较高的位置，对于智度投资转型为一家拥有流量入口、经营平台和商业变现渠道的移动互联网公司有较大意义。

杨斌还对记者表示，除了转型和估值因素以外，伴随美元进入加息周期预期，而人民币波动性更大，美元资产的配置也成为了一些中国企业在投资美国高科技企业的选择。

绕过中美文化的坑

杨斌认为，中国企业在美国TMT领域的收购目前有几个比较看好的板块。

一是游戏板块，此前中国的A股上市公司都在70、80倍估值，现在降到了40、50倍，但美国可能只有个位数的估值倍数;其次是文化娱乐板块，很多在美国资产估值中已经是非常成熟的项目，但在中国仍然是新兴领域;教育板块里的内容和工具在美国市场也已经很成熟，而在中国则可以做充分挖掘。

不过，中国企业要到美国收购这些企业，仍需要面对文化差异这个最大的坑。

“之前这样的收购少，也是中美企业文化的复杂性，中国企业不愿意、觉得有难度，但因为现在价格和转型的因素，也有越来越多的企业愿意走出这样一步。”杨斌说，很多A股上市公司不像百度、奇虎等在美国的上市公司，企业管理团队、发起人都是在美国受过教育、在美国上市，他们在美国收购的话，文化差异不会很大，而纯A股企业其实文化上和美国企业差距很大。

杨斌透露，智度投资要转型，成为从架构入口端到变现渠道的整体互联网平台，需要这样的海外技术和布局，也因此克服了文化上的障碍，再加之管理团队也聘用了海外法律和企业管理人员，所以才让案子做起来算是比较顺利。

“很多要做收购的中国公司最大的担心是三年后公司管理层走了之后怎么办，美国收购的这家虽然只有30人，但是业务量比较大，在管理体制上非常经典、有效，中国企业比起来差距比较大，那么管理模式是否可持续、双方怎么做整合，也是大家在谈判过程中所关注的问题。”杨斌告诉记者，在海外运营商，中方收购方要给美方被收购方充分授权，因为未来几年有业绩的对赌目标，如果不给充分授权，就不能顺利实现，那么就要设立有效的董事会管理机制。“中方还是要站在比较长远的视角，给被收购方美国公司充分的经营管理权，有很多事情可以自主决定，只有在这方面达成一致性，才能在海外收购中成功。”