[摘要]

事项：

光环新网最近参加了我们的策略交流会（会议纪要见下文），结合公司的介绍和我们的观点，精选出市场最关注的几个问题作一剖析，供各位投资者参考。

评论：

光环新网是国内规模最大的第三方中立IDC服务商之一，近年来随着自建IDC项目的陆续投产，公司内生增长加速；同时作为国际云计算巨头亚马逊AWS北京区“唯一”运营商，业绩将显著受益于AWS业务的快速发展；我们看好公司在互联网基础设备领域的领先地位，以及公司从重资产向轻资产转型的发展战略，建议重点关注：

自建IDC项目陆续进入投产期，内生增长步入快车道自2016年底至今年上半年，公司酒仙桥、燕郊二期、上海嘉定等IDC项目陆续投产，新增机柜超过4000个，公司自建机柜超过8000个，实现翻倍，加上子公司中金云网约8000个机柜，公司合计自建机柜数超过1.6万个，成为国内规模最大的第三方中立IDC服务商之一。由于公司14年、15年投产项目很少，最近两年业绩高速增长主要得益于外延并购，但随着新建IDC项目陆续进入投产期，未来五年内每年将向市场新投放机柜5-6千个，公司的内生增长步入快车道。

AWS北京区“唯一”运营方，业绩受益于AWS业务快速发展2016年8月，公司与AWS签订合作协议，负责运营AWS北京区的基础设施和云服务平台，并承担AWS销售、运维等工作。据工信部最新发布的《云计算三年行动纲要》，2015年国内云计算市场规模达到1500亿元，未来三年的复合增速将超过30%。国内云计算龙头阿里云营收更是连续7个季度保持三位数的增长（阿里云16年实现收入55.66亿元，同比增长138%），可见国内云计算市场如火如荼。

AWS在中国的业务也保持快速发展。我们调研了解到，去年四季度AWS中国区的收入环比增速达到10%，单月营收接近1亿元。公司从AWS获得的收入主要来自基础设施和增值服务两部分，我们保守预测AWS业务今年将增厚公司收入约12亿元，增厚公司净利润约5-6千万元。

IDC行业格局发生变化，具有规模优势企业方能最终胜出2013年，随着政府对IDC行业管制逐渐放开，众多企业看到IDC行业高毛利，纷纷涌入市场，造成了市场局部供给过热的现象。据我们草根调研，2017年仅北京区域各IDC服务商计划投放机柜总数接近3万个，我们认为未来IDC行业集中度将进一步提高，具有规模优势和经营特色的公司方能胜出，中小IDC厂商将被接管。公司目前自建的机柜体量仅次于鹏博士，项目分布在北京、上海等互联网发达区域，且拥有AWS、阿里、京东等优质客户资源，具有较强的竞争优势。

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