2013年,公司实现营业收入5.03亿元,同比增长13.96%;归属于母公司所有者的净利润2.36亿元,同比下降8.88%;归属于母公司所有者权益合计17.3亿元,同比增长13.33%;基本每股收益1.07元。公司拟每10股派发现金红利5.0元(含税)。 2014年一季度,公司实现营业收入9595.8万元,同比下降10.81%;归属于母公司所有者的净利润4158.3万元,同比下降29.26%;归属于母公司所有者权益合计17.7亿元,同比增长11.5%;基本每股收益0.19元。

点评:

1、低压电力线载波通信技术领先厂商。公司致力于低压电力线载波通信技术应用领域的拓展,专注于为国家智能电网建设提供用电信息采集系统整体解决方案。主要产品为载波通信芯片、智能集中器等载波通信产品,主要应用于自动抄读电能量数据等。公司载波通信芯片销量排名全国前列。依托载波通信技术,公司开始加强智能家居的研发力度,以进入智能家居领域。

2、研发费用增加、经营业绩下滑。2013年公司营业收入小幅增长、净利润小幅下滑,主要是因为2013年国网智能电表的招标数量相比2012年减少约10%,在市场竞争加剧的环境下,公司产品价格略有下降。2014年一季度延续了这种趋势,毛利率更是同比下降4.6个百分点,导致公司净利润大幅下降。预计在宏观经济减速的背景下,国家智能电网建设进度也会有所减缓,进而导致对载波芯片的需求下降,公司未来业绩仍将承压。 2013和2014Q1期间费用率分别为18.7%和19.4%,较上年同期猛增10.6个百分比和4.1个百分点,期间费用的大幅增加侵蚀了利润。从增长程度看,销售费用同比上升91.5%、管理费用同比上升57.1%,销售费用的增加主要原因为市场竞争激烈增加了销售人员和服务费用所致, 管理费用增加主要是因为投入智能家居的研发费用和股权激励相关费用大幅增加。

3、基于载波通信的智能家居方案未来增长可观。公司以电力线载波通信控制模式为基础,加强智能家居研发中心的建设力度,围绕智能家居与载波通信技术结合的研发理念,提出了基于“四N”设计理念的智能家居系统,即无需布线(No Wiring)、简单易用(No Greek)、节能环保(No Waste)、无辐射(No Radiation)。完成的相关产品主要有灯控制器、LCD开关、触摸开关、窗帘控制器、PLC转红外遥控器、人体感应、智能插座、智能网关等多款产品。配套的后台管理软件业已完成了开发,配套的手机软件、平板软件也已完成了第一版的开发,实现了手机和平板电脑对所有设备的管理、后台软件和云服务的支持。

智能家居作为物联网的一个子系统,是人们家居生活环境的必然趋势之一,未来市场空间巨大。据市场研究公司Juniper报告,全球智能家居市场2012、2013年市场规模约为250亿美元、330亿美元,2018年将增长到约710亿美元。据国脉物联网技术研究中心预测,我国智能家居市场规模也将在2015年达到1380亿元。作为智能家居通信技术解决方案之一,电力线载波通信具备显著的优势,未来可能会成为主流趋势。

4、盈利预测及评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为27.33%、29.96%和41.42%,EPS分别为1.35、1.76和2.48元,上一交易日收盘股价对应PE分别为25、19和14倍;目前公司相对估值较低,看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。

5、风险提示

:1)智能电网建设进度不及预期;2)智能家居技术路线、市场启动不确定。