在过去两三个月的时间里，英伟达的股价行情一路走低，从10月1日最高292.76美元下跌到12月24日最低的127.08美元，股价回撤幅度达57%。不仅如此，长期以来趋势的走低，也使得英伟达已经成为标准普尔500指数当中表现最差的一支股票。

作为美股市场上备受青睐的人工智能概念股，其表现无疑让外界大跌眼界。由于整体市场低迷，以及过去数月以来加密货币市场对于显卡需求的大幅缩水，导致英伟达渠道库存过剩，从而影响股价走向。

然而，从近几个月以来持续下跌的现象看来，英伟达也并未做好对于市场需求变化的应对方案，同时自身也有一些问题有待解决。

加密货币低迷，显卡需求下滑

影响英伟达近期股价走向的主要因素在于加密货币市场“遇冷”。

随着今年比特币价格的暴跌，市面上对于英伟达显卡的需求大幅度下滑，其影响之深远让英伟达的竞争对手AMD同样备受打击。就连英伟达的CEO黄仁勋也公开表示，受加密货币的冲击，这让整个显卡行业出现渠道库存过剩的现象。

从2016年开始，市场上掀起了一股“挖矿”热潮，同时AI人工智能也风靡一时，这让英伟达这家主打人工智能的图像芯片厂商迎来了空前有利的时机。受此影响，英伟达的股价此前一路飙升，市值从140亿美元上涨至1750亿美元以上。

显然，这股持续已久的“挖矿”热潮让英伟达赚得盆满钵满，但市场的迅速暴跌也让英伟达感到猝不及防。据时代财经获悉，在公共区块链平台以太坊上，其1月份的交易价格还在1400美元左右，然而如今到了年底，其交易价格一路暴跌，目前已跌至130美元。

由于加密货币价格一路下滑，而新币开采成本又在持续攀升，这导致大量的矿商抛售显卡设备，一时间二手矿卡充斥市场，这也就影响了英伟达新一代显卡的需求。

与此同时，老款的英伟达显卡库存出现过度订购现象，短时间内无法消化，其中游戏用户订购的数量是确保供应所需的两到三倍。出于对清理库存等方面的担忧，这使得投资者们纷纷对英伟达股价卖空。

有业内人士分析指出，挖矿市场的高价值热潮如今已经过去，而市场对于采购这类显卡的热情和需求也大幅减少，显卡厂商的盈利能力自然下降。

收入增速放缓，新品追求噱头

目前，游戏业务依然是英伟达最主要的收入来源，但英伟达增速已在不断放缓。

根据英伟达最新财报显示，英伟达2019财年第三季度游戏收入不振，数据中心业务增长放缓，当期营收不及市场预期。另外，该季度营收增长幅度为21%，这是在过去九个季度中首次增幅低于30%。

事实上，自从2018财年第三季度以来，英伟达的增速放缓迹象已然凸显，当期营收增速只有31.54%。而此前四个季度，英伟达营收均获得50%左右的高速增长。

由于游戏业务快速增长的业绩收入，使得英伟达游戏方面的收入始终占比超过一半，但随着加密货币市场的低迷和游戏显卡需求的下滑，导致英伟达游戏业务市场需求不断萎缩。

8月14日，英伟达发布了第八代GPU架构图灵(Turing)，其中的RTX(光线追踪)技术无疑是这款显卡最大的亮点。基于此架构，英伟达也相应推出了消费级RTX 20系显卡、专业级Quadro RTX显卡等系列新品。

综合看来，英伟达新一代显卡的性能提升并不算小，其传统性能提升30% ，工艺也从16nm升级到12nm，并且CEO黄仁勋也满怀信心地把此次显卡新品称之为“GPU自2006年以来最重大的飞跃。”

但是需要指出，英伟达推出的新一代显卡过于追求光线追踪这些“噱头性”概念，但是产品应用层面还不算成熟。有资深游戏玩家提到，英伟达新品从发布至今三四个月的时间以来，仅有一款游戏支持这种技术，并且开启之后性能也会大幅下降，预计到下一代产品才会真正适合使用。

另外，新一代的显卡也没有想象中的好卖。由于上一代显卡市场库存积压问题严重，并且新品的售价上涨了20%左右。相比起老款显卡，其同等价买到的显卡性能几乎不变。

尽管英伟达非常看重和强调新架构显卡的性能提升，但是在消费者看来或许会出现“叫好不叫座”的现象。

发力人工智能，前景仍被看好

在维稳游戏业务的同时，英伟达也在往人工智能方向发力。

除了占据英伟达营收一大半的游戏收入之外，其最重要的两大板块还有自动驾驶和数据中心业务方面。事实上，这两大业务也是支撑英伟达人工智能概念的“基石”，也是英伟达在人工智能领域应用明显的商业场景。

在整个英伟达的收入构成中，数据中心是仅次于游戏业务的第二大收入来源，其主要是面向其他企业的显卡采购。

不过，从最新一季的财报来看，数据中心和自动驾驶的的增长数据在放缓，其中数据中心的环比增长幅度仅有4%，而智能驾驶业务增速最慢并且营收占比最小，在2018年第三季度营收占比中只有5.4%。

从数据上来看，目前英伟达的自动驾驶业务还不足以成为其主要业绩增长点，其增长空间还有待时日挖掘。

受当前业绩下滑的影响，英伟达自身对于下季度的预期也并不乐观，预计2019财年第四季度的营收将达到27亿美元，上下浮动2%，同比下跌7.2%左右。如若该预期兑现，那么也就意味着英伟达将迎来首次五年以来的首次营收下滑。

不过，对于英伟达的长期发展前景，市场依然还是抱有信心。由于其在AI芯片技术上占有优势，这对于英伟达的数据中心、自动驾驶等技术业务将带来帮助。

集邦咨询拓墣产业研究院分析师姚嘉洋对此向时代财经表示，英伟达目前在整体的表现不如预期，短期来看将面临一定的库存压力和营收下滑趋势。但是从长远来看，对于其在数据中心和自动驾驶领域的表现较为看好。

在近年来人工智能热潮的影响下，英伟达坐上了市值飙涨的“顺风车”，并且也被称之为人工智能第一股。但随着市场逐渐趋于理性，外界也在重新审视英伟达的估值和潜力。想要重新在股市上强势反弹，英伟达仍需要在人工智能赛道上破冰发力。