上市完全不会影响阿里巴巴大肆授股的传统。该公司招股书在这一点上极为明确。2011年至今，阿里巴巴通过期权、受限制股份和受限股票单位将9980万股股票送到了员工手里，占该公司上市后总股本（25亿股）的4%。按每股68美元计算，这些股份和实值期权的价值将超过60亿美元，平均到每位阿里巴巴的员工头上约有30万美元。要知道，阿里巴巴的员工可不是生活在曼哈顿下城区，而是在中国杭州。

那么，公众股东应该有哪些期许呢？在招股书第74页，阿里巴巴表示，它为新的授股行动保留了2660万股股票。在第246页，该公司介绍了“2014年上市后计划”。阿里巴巴表示，所有“在已经到期的授股计划”中赠送但没有行权的股份都将纳入今后的授股行动，这又是一个不同寻常的规定。这似乎意味着，因为员工离职而取消以及由于其他原因未转换成股票的赠送股份，都会留给那些继续在阿里巴巴工作的人。该公司招股书还披露，2011年以来，取消的期权和受限制股份共1880万股。加上这些已过期股份，阿里巴巴可赠送的股票数量将达到4500万股，占上市后总股本的1.8%。

这4500万股是目前阿里巴巴储备的待赠送股份，而且该公司每年都会对储备股份进行补充。阿里巴巴的上市后计划显示，从2015年4月1日开始，董事会有权每年以期权和受限制股份的形式发行2500万股新股。这相当于阿里巴巴全部流通股的1%，将用于每年的授股行动。当然，并不是所有赠股都会转换成股票。但可以肯定，它们将极大地稀释股本，因为相比只有当股价上涨才具有价值的期权，阿里巴巴更愿意赠送稳赚不赔的受限制股份。

如果这2500万新股中，有80%以受限制股份的形式授予员工，按每股68美元的价格计算，在为时4年的授予期中一直留在阿里巴巴的员工，每年将得到总价值14亿美元的股票。下一年，他们得到的股票价值会再增加几亿美元——当然，这取决于阿里巴巴届时的股价。

很难把这些股份称为“激励性报酬”，它们的主要作用，就是将阿里巴巴的股票数量不断扩大，导致其利润摊薄。如果该公司可以用流通股来支付收购对价，其股本数量很可能激增。阿里巴巴管理层分到的份额太大。事实胜于炒作，而这些事实无疑在告诫投资者对阿里巴巴敬而远之。