投资要点：

拓尔思发布向特定对象发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨重大资产重组报告书，天行网安100%股权的交易对价为60,000万元，天行网安的主营业务是安全数据交换与处理产品的研发生产等，深圳创新及荣实等9 名自然人承诺天行网安2014 年、2015 年和2016 年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于4,100 万元、5,150万元和6,200 万元。

报告摘要：

深化行业应用，进入信息安全市场。拓展行业应用市场是公司实现大数据发展战略的重点，天行网安是中国信息安全市场应用安全的领军企业之一，公司的安全数据交换和处理产品广泛应用于公安、政府、军队、教育等众多行业，通过本次收购公司业务进入信息安全市场，拓展了行业应用链条，增强综合竞争力。

客户、产品多方面协同，业绩增长有保证。公司的主要客户为国家部委和大型企事业单位，而天行网安近年来以各地公安部门的数据、视频交换与应用产品为主，而对其它企业级用户的业务较小，双方可共享客户资源并形成高度互补。数据交换和处理属于大数据基础层，基于此的统计分析、数据挖掘等应用需求越来越多，因此双方产品协同性高，能够进一步满足客户需求，争取更高市场份额。

大数据战略行业应用是关键，拓展行业市场为重点。公司在非结构化数据处理技术领域处于领先地位，大数据技术的变现主要将通过行业化应用完成，因此对于公司而言目前重点为基于成熟技术开拓行业应用市场，挖掘各个产业链中的大数据价值。

我们预测全面摊薄后14 年/15 年公司EPS 为0.45 元、0.56 元，给予25 元目标价，给予“买入”评级。