投资要点:

博瑞得移动互联网数据采集与分析业务份额最大。博瑞得专业从事移动互联网数据采集与分析业务愈10载,市场份额处于领先地位,覆盖中国联通23省,中国电信9省,中国移动4省,尤其2014年10月中标广东移动4G LTE信令监测项目,在中国移动内部具有引领作用,有望在本次中国移动集采中可拿下四分之一份额,而且随着数据流量的增长和运营商流量经营投入加大,会有持续扩容需求,保证业务稳定增长。

博瑞得获通信大数据先机。中国电信和中国联通均有2015年进行大数据对外运营的规划,并且在2014年进行了试点。我们预计2015年市场规模4.6亿,并呈高速增长态势,2017年有望达39.4亿。博瑞得支撑运营商大数据内部应用已久,并在2014年支撑对外试点运营,有望率先作为合作伙伴参与大数据对外运营,分享五成收益。

初灵信息原有业务稳中有增。中国移动加大政企客户市场投入有利于大客户接入系统增长;博瑞得大数据分析能力支撑增值业务增长。依托既有市场设备的升级换代和农村市场开拓,广电宽带接入系统保持稳定;实施资源整合,优化效率和成本,加工制造业务保持稳定。

首次覆盖,给予增持评级。收购博瑞得,公司业绩增厚,按照2015年并表考虑,预计公司2014、2015、2016年EPS 为0.39、0.72和1.24元,首次覆盖,l 核心假定风险。(1)博瑞德在中国移动集采中所获份额明显低于预期;(2)运营商大数据对外运营遭遇政策风险,或市场接受程度不及预期;(3)初灵信息原有业务收入下滑明显。