数据中心建设加速推进光器件芯片需求将激增

2016年中国上海国际光电子与微电子仪器装备展览会将于10月12日在上海光大会展中心举行。本次展会产品将涵盖半导体元器件、光电子与微电子仪器设备等领域，同期还将开展国际光交换与光传输技术等应用研讨会，展示国内外企业的创新技术和领先产品，助推我国光电子器件产业快速发展。

光器件是光通信系统中的重要组成部分，功能主要包括发送接收、波分复用、增益放大、开关交换和系统管理等，产品分为有源器件和无源器件。其中，光有源器件需要外加能源驱动工作，实现电信号和光信号互相转换；光无源器件则不需要外加能源驱动。

随着宽带网络建设的迅猛发展，以及超大规模数据中心的加速扩张，基站光模块和传输网光模块的升级换代将给光器件产业带来巨大增量空间。数据显示，去年全球光器件市场规模达到82亿美元，预计到2020年有望达到123亿美元，主要的增长来自数据中心市场。

目前光器件的主要市场包括电信市场和数据中心。其中，电信市场一直占据着主导地位，今年中国移动分光器集采招标用于2017年的采购需求总量为2190万套，同比增长258%。另外，近年来数据中心市场增长强劲，去年全球数据中心的光器件市场规模达到26亿美元，占到光器件总体市场的1/3。数据中心对高速光模块的需求较大，年增长率高达27%左右，40G/100G光收发模块所占的比例将越来越高，并且超过一半的模块用于数据中心高速光互连。市场研究公司LightCounting预测，到2018年全球100G的收发器市场规模将超过20亿美元，发展空间广阔。

从产业链来看，光器件产业上游为芯片及原材料供应商；中游为光器件厂商；下游为系统设备商、电信及数据中心应用。其中，光芯片技术含量最高，未来5年光通信芯片的年复合增长率将达8%，预计到2018年，光芯片及其封装器件市场将达到105亿美元。近年来光器件行业集中度相对较高，全球排名前十的供应商占到市场份额的七成左右，光芯片和模块核心技术均由国外企业掌握。

目前，我国光器件及芯片企业整体实力偏弱，产品结构有待优化，大部分产品处于中低端领域，同质化严重，与发达国家相比仍存在较大差距。主要原因是高端光器件和光芯片研发费用高，以及光芯片整体市场规模较小。近年来，国内光芯片和高端光模块基本依靠进口，随着国内厂商加大光芯片领域的投入以及数据中心建设需求的加快，将给国内光模块及芯片企业带来更多的发展空间。（上海证券报）

紫光股份:业绩符合预期,新华三交割加速进行

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：

定增顺利完成,对紫光国际增资,新华三交割加速进行。截至2016年4月21日,公司共计募集货币资金人民币221亿元,正在办理新增股份登记上市和相关资产过户等工作。公司将以现金方式对下属香港全资子公司紫光国际信息技术有限公司进行增资并由其作为实施主体购买华三通信技术有限公司51%的股权,增资金额将不超过31亿美元。2015年9月,新华三子公司紫光华山成立,将全面承接HPEG部门的中国区业务,新华三整合进展顺利,此次募集资金到位后,预计新华三交割将加速进行。

新华三,云计算龙头昂首起飞。根据IDC数据,华三在中国交换机市场连续四年第一,在无线网络市场份额第一,路由器市场份额第三的领先地位,华三在中国企业网市场超过了全球巨头思科,并且新华三将在中国独家代理HP在中国的服务器和存储销售。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。

跨国并购战略虽受阻,但不改公司雄心壮志。公司2016年2月公告,由于入股西部数据将面临美国CFIUS审核原因,公司和西数协商,将终止入股西数。公司跨国并购战略受到阻碍,但我们认为中国资本向世界IT产业输出的趋势并未改变,公司体制灵活,资本运作思路清晰,短期战略受阻不改其进军国际IT产业的雄心壮志。

东信和平：坐拥城联 A股最具用户规模的移动支付平台运营商

新国都:上调2016年备考净利润42%,公告征信及大数据业务发展的战略性并购

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：

事件。收购长沙公信诚丰信息技术服务有限公司100%股权。新国都非公开发行股票募集资金总额不超过8.6亿元:公告使用现金5亿元收购公信诚丰100%股权;1.44亿元用于海外业务拓展;其余2.16亿元补充公司流动资金。

多维度“企业全息画像”服务商。公信诚丰是国内领先的基于大数据技术的征信数据服务商,主要是做数据搜集和分析的。2013年开始与腾讯微信公众号平台的业务合作,在腾讯旗下市场占有率较高,是腾讯在该领域的S级供应商。预计公信诚丰未来也能够快速延伸到个人技术。行业增长迅速。公司2014-2015年实现营业收入分别为898万元和7534万元,净利润达到206万元和2752万元。公司利润快速增长预计得益于于近几年腾讯业务快速扩张,根据公开资料显示在2015年微信公众号数量接近1000万个,每日的增长数量保持在2万以上。新国都公司2013年搭建的面向线下收单支付的云平台,截止2015已接入高质量商户20万交易量近10亿,平台累积了大量的数据,未来能够通过公信诚丰提供完整的商户“全息画像”,为以后开展金融服务打下基础。

企业及个人征信市场巨大。目前我国征信机构近200家行业收入约20多亿元,收入主要是企业征信领域。根据艾瑞咨询的报告显示美国资信市场规模约为250亿美元,对比美国的市场需求和市场规模,我国征信市场的未来发展空间广阔。此外,多项数据证明个人征信市场也不容忽视,2015年前三个季度,企业信用信息累计已被查询6000多万次,个人信用信息累计已被查询4亿次。绕客户提供支付以外的多层次业务,收购完善风控核心环节。对于电子支付生态闭环的建立中,风险控制的征信业务是核心环节。2015年1月公司出资6000万元设立信联征信,并于9月完成企业征信机构备案,可以从事企业征信服务业务。公信诚丰与新国都,尤其是与信联征信的征信业务有着直接的战略互补性,公信诚丰业务模式有助于公司线下线上风控机制的有效建立,为公司核心业务发展提供有效的风控手段。

维持“买入”评级,上调盈利预测。本次收购有助于新国都将其核心支付业务的数据资源、征信牌照资源与公信诚丰的数据处理能力相对接,从而实现新国都将其核心业务资源有效变现,此外还能带来利润增厚。

国民技术：盈利持续高速增长

国民技术 300077 电子行业

研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：

公司动态:公司披露2016年第一季度报告,销售收入同比上升29.64为1.57亿元,毛利率水平为36.8%,同比提升2.1个百分点,归属母公司股东净利润2,613万元,同比上升156.71%,每股收益0.05元,同比上升150.00%。

金融支付终端及居民健康卡芯片推动收入增长:公司2016年第一季度营业收入显著增长的主要原因是金融终端安全芯片及模块方面的出货量显著提升,基于移动网络的USBKEY安全主控芯片产品持续推广,在部分商业银行进行试点。同时,金融IC卡芯片产品持续国产化也为公司业务增长做出贡献,其中居民健康卡芯片出货量及收入均显著增加,银行卡方面密切跟进商业银行的试点发卡项目,强化不卡商的合作机制,为银行金融IC卡产品规模化进入市场做好准备。

RCC业务短期挑战不改长期潜力:RCC技术的产业基础及市场环境建设尚不够完善导致公司RCC销售收入同比减少,但是从长期看,作为具备自主产权并且已经获得了国家认可的技术标准,在金融安全领域符合国家信息安全的发展战略,随着公司持续推动相关标准的落地,并且成功梳理标杆项目后,具备了成为公司未来业绩增长的潜力业务。

经营费用率持续有效控制:2016年第一季度公司销售费用率及管理费用率水平同比分别下降2.1和14.8个百分点,为9.7%和20.8%,公司持续聚焦信息安全主业,严格控制管理费用并调整清理效益欠佳的产品研发项目的战略实施持续获得收益,由此带来的净利润率达到了16.7%,逐步趋近行业的平均水平。

投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.20、0.27和0.34元。净资产收益率分别为3.96%、5.03% 和6.02%,给予增持-B建议,6个月目标价为22.25元,相当于2016年至2018年111.3、83.0和65.0倍的动态市盈率。

新大陆:收入增速超预期,识别和支付业务放量可期

研究机构：东吴证券分析师：郝彪 撰写

整体经营情况良好,费用控制得当。2016年一季度公司营业收入增长良好,较上年同期增加18,078.77万元,增幅41.41%,主要得益于公司自动识别、金融支付、地产等业务较大增长。利润增速高于营收增速,显示费用率控制得当:1)在市场竞争日趋激烈的外部环境下,公司依旧取得了营业收入两位数以上的增长,但综合毛利率延续了自2014年以来的下滑态势,同比下滑2.59个百分点,环比下滑0.84个百分点,环比降幅明显收窄;2)公司加强费用管理,有效控制了销售费用的增长,同比下降10.99%,期间销售费用率由去年同期的7.45%下降至4.69%,下降2.76个百分点;管理费用虽然同比增长了15.07%,但费用率由去年同期的18.36%下降至14.94%。订单充裕回款稳定,经营活动产生的现金流4,015.52万元,自2014年同期以来首次为正。

聚焦识别与支付业务,积极转型数据运营商。公司以物联网为核心的发展战略,在信息识别和电子支付两个领域的投入成效显著,未来将有望持续保持高速增长。信息识别方面,未来在移动支付、物流、彩票、工业等优势行业的应用有望保持高景气度,而重点开拓的BAT、银行及第三方支付、快递行业有望带来新的业务增长点。电子支付方面,随着移动支付的普及和苹果、三星和华为为代表的NFC支付方式的拓展,公司非接触式POS机将显著受益,国内市场龙头地位得以保持的同时,与Spire公司合作的海外业务扩张也值得期待。

给予“增持”评级:预计2016-2018年营业收入分别为43.58亿、61.67亿和86.42亿元,净利润分别为4.84亿、6.26亿和8.45亿元,EPS分别为0.52/0.67/0.90元,现价对应33/25/19倍PE。公司传统识别与支付业务保持高速增长,在物联网及互联网金融业务积极布局,首次覆盖给予“增持”的投资评级。

鼎龙股份:碳粉继续保持高增长,定增顺利获批公司发展开启新篇章

研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：

半导体业务布局上,除即将投产的CMP抛光垫以外,公司还在布局芯片保护胶带等用于集成电路制备的特性化学制品及其他制程易耗品,重组完成后,公司在集成电路芯片也将深入发展,未来将形成集成电路芯片及制程工艺材料上的产品纵深布局,为公司持续发展奠定基础。

并购重组顺利获批,打通打印快印产业链上下游:公司并购重组方案已经获得证监会无条件通过,此次公司以股份和现金收购三家行业内的优秀企业,成功打通了打印快印产业链上下游。旗捷科技为国内第二大打印耗材芯片生产企业,国内少有的具备芯片设计自主知识产权的领先企业,收购旨在将公司的打印耗材产业链向上游和集成电路领域延伸,巩固公司在打印快印耗材全产业链上的优势;佛来斯通是国内除了鼎龙以外的唯一能够生产化学碳粉的企业,未来收购完成后,国内市场将仅有鼎龙能够生产化学碳粉,二者在生产、采购、销售方面发挥协同作用,实现1+1>2;超俊科技是国内领先的通用硒鼓生产商,主要销售领域为金砖四国及新兴国家市场,与珠海名图和科力莱(再生硒鼓,集中在欧美市场)在产品和销售区域形成互补。

以碳粉、芯片为核心整合打印快印全产业链,各环节协同助力公司高速增长:公司掌握了产业链中技术壁垒最高、最核心的化学法彩色聚合碳粉的生产工艺,并以此来对打印耗材产业链进行整合。本次公司通过重大资产重组将从单一的打印耗材业务发展成集芯片、碳粉、硒鼓为一体的全产业链打印快印企业,公司未来对整个产业链供应链的控制上将更具主动权。同时产业链各环节未来将充分发挥协同作用,形成良性循环。根据珠海市政府相关数据统计,目前打印耗材市场空间约400亿元,行业龙头艾派克2015年收入20.5亿元,鼎龙股份2015年收入10.5亿元,两家耗材主要企业的年收入合计约为31亿元,占行业总产值不到10%,市场分散度非常高。而且,大部分的企业从事的是技术含量低的组装环节,在日益激烈的竞争下,行业必将迎来一轮大洗牌,而占据产业链核心环节如芯片、碳粉的厂家将具备很强的行业整合能力。公司未来的目标是占据市场10%的市场份额,据测算,也就是说销售收入达到65亿元。公司目前净利率约为18%,打通上下游并且议价能力提升后,净利率水平有望达到25%以上,预计净利润水平接近20亿。

上海新阳点评报告:国家大基金入股,聚焦深耕半导体产业链

研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：

国家大基金入股,大硅片有序进行之正确选择。

硅产业公司对上海新昇公司本次增资完成后,上海新昇的注册资本由5亿元增至7.8亿元,上海新阳的持股比例由原来的38%降至24.36%。硅产业公司将持有上海新昇42.31%的股权,成为上海新昇的控股股东,同时也让上海新阳更有空间地围绕半导体产业链深耕细作。此前,大硅片获得02专项7.49亿元大力支持,分三年拨付,也充分彰显出国家对于集成电路关键材料的重视程度。我们认为,硅产业公司本次投资上海新昇,为300mm半导体硅片项目的顺利建设提供了更有力的支持;大基金入股,更有助于推动大硅片有序投产,其中,大硅片按照计划2016年底可以建成投产,2017年可以正式投产。我们也相信,上海新昇300mm大硅片正式投产后,将会快速推向市场应用。

未来看点之一,晶圆化学品放量。

在半导体制造领域,晶圆化学品持续放量继续保持100%高速增长,今年预计实现销售预计达4000万元。随着内资和外资企业12寸晶圆不断扩产,产能由去年年底36万片到2020年的100万片,对应铜互连电镀液以及清洗液等市场规模也将随之翻三倍。此外,公司晶圆化学品已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子三家客户,以及被台积电(TSMC)列入合格供应商名录,我们认为,上游晶圆扩产和渗透率提升,将双向驱动晶圆化学品放量。

未来看点之二,围绕半导体产业精耕细作。

今年年初,公司引进新股东硅密四新开发设备,形成晶圆级封装领域材料和设备的配套优势;与恒硕科技成立合资公司进入晶圆级封装合金焊接球行业,我们认为,公司战略布局清晰,围绕半导体产业链精耕细作。目前公司半导体化学品、设备、划片刀都已实现大规模销售,大硅片2017年开始正式投产,后续,我们判断还将继续完善半导体材料和设备布局,国产替代将进一步加速。

飞凯材料:核心业务景气高,新增产业谋成长

研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：

紫外固化行业龙头,产品盈利能力强

公司2014年紫外固化光纤光缆涂敷材料销量达到6471吨,国内市场占有率约为60%,全球市场占有率约为30%。2011年以来,公司营业收入年复合增长率达到20.6%,归母净利润年复合增长率达到25.7%,整体业绩保持快速增长。公司作为行业龙头企业拥有较强的市场议价能力,产品毛利率一直保持在40%以上,并稳步提升,未来随着公司新业务的陆续上线投产,公司的盈利水平仍将保持较高水平。

紫外固化光纤光缆涂覆材料-下游需求旺盛

为贯彻落实“宽带中国”国家战略,2010年以来,中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商迅速加大3G、4G以及固网FTTx(光纤接入)建设,增加资本支出,年均增长率率近9%。参照“宽带中国”发展目标,估算“十二五”期间的目标增速约15%左右,“十三五”期间的目标增速达到15-20%,则到2020年中国光缆的需求量有可能达到4亿芯公里。按照每生产1万芯公里光纤大约需要0.45吨光纤光缆涂覆材料计算,2020年国内光纤光缆涂覆材料的需求量近1.8万吨。公司作为行业龙头,主营业务仍然具备成长空间,公司计划在未来2-3年内达到10000吨产量,市场占有率达到70%。

PCB光刻胶-进口替代正当时

目前中国光刻胶市场基本由外资企业占据,国内企业市场份额不足40%。由于下游行业PCB市场竞争激烈,毛利率有进一步下降的趋势,客户对具有成本优势的紫外固化光刻胶需求量显著增加,随着国产光刻胶产品在技术上的不断进步以及产业化进程的不断推进,进口替代将不断加速,预计到2020年国产光刻胶占国内市场的份额将由5%提高到30%,增长至10亿美元,比2014年增加20倍。公司IPO募投3500t/a紫外光刻胶项目,产品为湿膜光刻胶,主要应用于PCB领域,目前项目已经正式投产运行。

布局超纯氧化铝,打造新的利润增长点

高纯氧化铝大量用做蓝宝石单晶的原材料,蓝宝石材料主要用于LED衬底材料。高纯氧化铝作为LED产业链的上游,受下游应用领域需求影响较大。随着LED产业的复苏,对蓝宝石衬底的需求也稳步增长。据相关机构预测,2016年全球在LED领域消耗高纯氧化铝达7135吨,年复合增速17%,2016年国内LED衬底片生产将消耗高纯氧化铝3100多吨。公司利用自有资金投资新建的3000t/a高纯氧化铝项目,中试产品纯度可以达到5N级,产品将于2016年正式投产,成为公司紫外固化材料业务外新的利润点,为公司打开新的成长空间。

证通电子:业绩平稳,外延加速

研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：

2015年,公司实现营业收入11.27亿元,较2014年同期增长16.66%,公司实现利润总额9358.50万元,较2014年同期增长24.79%,实现净利润8159.30万元,较2014年同期增长30.18%。基本每股收益0.19元,利润分配预案为以10股派发现金红利0.6元(含税)。

金融电子支付业务发展良好。公司持续加大在金融电子支付设备领域的研发投入,并结合各个行业的发展趋势,推出多领域的自助服务终端产品,针对越来越繁荣的中国支付市场,进一步丰富支付产品线。金融电子业务实现营业收入7.36亿元,同比增长22.54%,占营收65.27%。分业务情况:(1)加密键盘产品销售额同比降低4.86%,毛利率下降9.06个百分点,主要因为受到国家在银行业网络安全和信息化建设领域应用安全可控信息技术的影响,外资ATM厂商在中国市场订单下降,同时,加密键盘市场竞争加剧,产品销售价格下降。(2)自助服务终端产品销售收入同比增长14.40%,毛利率同比上升10.64百分点,主要原因系本年度VTS产品在农行体系中标,成为农业银行新一代自助银行超级柜台产品的主要供应商之一,同时积极拓展在税务、彩票、公安、影院、电力等行业的销售,导致自助终端销售收入增加。同时,公司推出的新型自助产品销售毛利较高。(3)公司支付产品销售收入同比增长64.64%,主要原因系公司针对第三方支付市场的低成本通用型支付终端销售增加,以及在中东等海外地区的销售增长。

LED照明业务收入下降。2015年公司LED照明业务因为国内大环境影响,项目开拓受到较大影响,合同能源管理业务收入下降较大。公司LED及相关贸易营收同比减少3.19%,合同能源管理营收同比下降78.30%,为此,公司积极调整业务策略,成立海外事业部,将重点开拓海外市场。

积极并购,开拓新的利润增长点。公司通过收购云硕科技70%的股权,在IDC业务布局上取得突破,增资并控股宏达通信,进一步加强在IDC基础服务和增值服务领域布局,2015年IDC业务实现收入1529万元,占营收1.36%。收购证通网络51%的股权,积极拓展社区O2O金融服务业务,证通网络投资设立了四川蜀信易,与四川省农村信用社联合社合作,在四川省各地市开展社区O2O平台的运营推广,目前该业务处于扩展前期。

航天信息:与金蝶战略合作,双方优势互补可期

研究机构：广发证券分析师：刘雪峰 撰写日期：

航天信息与金蝶国际软件集团有限公司签署《战略合作框架协议》。战略合作协议的主要内容为共同建设企业财税一体化产品及行业解决方案、发展电子发票集成应用业务,共同向广大企业用户提供高效的财税一体化、金融及风险管理一体化等增值服务。本协议为框架协议,具体的合作事项将在另行签订的具体项目合作协议中公告。

“互联网+税务”时代到来,财、税打通大势所趋

2015年9月,国家税务总局印发了《“互联网”+税务行动计划》,为我国税收互联网应用的发展指明方向,标志我国税收信息化进入全新阶段。中国税收体系复杂,企业的财务管理和税务申报环节目前无法完美对接,企业日常财税诸多环节中存在痛点,将财务、报税环节打通形成一体的解决方案是大势所趋。今年3月31日,微信发布了微信卡包、企业号实现电子发票归集报销的完整解决方案,该解决方案实现了电子发票的收纳、归集、流转、报销、入账、再消费的无缝链接,尝试从报销场景切入以往企业相对封闭的财务环节,通过电子发票打通企业的财务端。

强强联合,技术资源优势互补可期

航天信息拥有海量防伪税控终端用户,且较早布局电子发票,具备发票管理全业务解决方案能力。发票是财、税管理的核心,航天信息无疑卡位优势明显。金蝶是国内财务管理解决方案的领先厂商,航天信息通过与金蝶的战略合作有望弥补自身在企业财务端的短板,合作双方将在技术和资源上形成优势互补。目前双方合作仅为框架协议,具体的合作事项尚有不确定性,但倘若双方可以通力合作,未来双方在财税一体化、金融及风险管理等各类增值服务方面的探索还是值得期待的。