阿里巴巴于美国上市、并且即将开始大力扩展国际业务的同时，亚马逊与阿里巴巴在中国市场上的对抗意味也越来越浓。亚马逊在11月5日公布了在中国部署物流网络的进展。在一年时间内，亚马逊的“当日达及次日达”服务范围扩张五倍，覆盖了1400个城市区县。分析人士指出，今年“双十一”期间全国快件业务量将超过5亿件，伴随“双十一”及圣诞节、元旦等节日的到来，传统网购将迎来高峰，快递企业也陆续吹响备战的“冲锋号”，智能物流板块料显著受益。

亚马逊挑战阿里物流价值获提升

在阿里巴巴于开始大力扩展国际业务的同时，亚马逊在中国市场上也开始发力，两者的对抗意味也越来越浓眼下中国已成为亚马逊除美国本土之外最大的运营网络，有13个运营中心，覆盖近3000个城市区县。亚马逊在中国的300多条运输线路叠加起来相当于绕地球两周半。亚马逊特意在“双十一”活动之前公布了这些数字，表示亚马逊已为今年“双十一”做好了准备。今年亚马逊除了加强覆盖能力之外，还将美国运营中心的一些技术也引入了中国市场。比如在货物分拣方面，目前国内如京东等B2C电商物流中心主要采用自主开发的任务分配系统和自动化输送设备，通过输送带取货。亚马逊运营中心则主要使用机器人Kiva，自动识别货架，并根据数据计算耗时最短的机器人运货路线，人力成本更低。亚马逊今年提出了解决方案，调配不同的交通工具，并且增加了三倍运力，24小时在各大干线网络运作，以缓解压力。

它的对手阿里巴巴也同样在物流方面加大了投入。阿里巴巴领头的菜鸟物流网络今年也开始运用大数据，根据天猫交易浏览量、收藏等用户行为判断是否产生订单，通过后台设计出基本的物流链以尽力控制每家快递公司每条线路的日包裹量。不过不同于亚马逊全封闭式地把控消费者从浏览、点击、购买、支付、配送、服务的每个环节，阿里巴巴在物流上采取了与各家物流、仓储公司合作联运的模式。

“双十一”前夕，自动化物流配送中心——“华东一号”与众多电子商务企业深度合作，定制高效的第三方仓储和物流服务，全力备战网购物流高峰。据介绍，由上海杜隆实业投资建造的“华东一号”目前每日的订单处理能力为20万单，每日单一商品处理量可达120万件，二期工程完工后，每日订单处理量将跃升至80万单。“华东一号”软硬件系统实时对接各大电商平台和物流运输企业，网购用户下单后，软件自动获取订单信息并控制自动化设备执行出库，平均订单履行时间仅为十分钟。系统内还设置了多重执行策略和数据模型，能够智能地对电商发出的操作指令进行充分优化，保证仓储物流配送链条的高效率。

业内人士指出，未来几年，随着传统企业大规模进入电商行业，三四线城市的网购潜力将得到进一步开发，加上移动互联网的发展促使移动网购日益便捷，中国网络购物市场整体还将保持较快增长速度。电商的继续快速增长，将进一步释放巨量的物流需求。物流价值愈发凸显。

智能物流前景广阔

国际贸易电商平台eBay在前段时间发布了《2014年中国跨境电商零售出口产业发展趋势报告》。数据显示，中国跨境电商零售出口产业发展势头强劲。除了传统的电子产品外，家居园艺、汽配及时尚类成为2013年零售出口增长最快的三大产品品类。

≯非净利同比增长19.0%,中外运敦豪投资收益大幅增加是主因:公司前三季度实现实现营业收入30.26亿元,同比增长6.9%,其中三季度营业收入9.4亿元,同比增长12.7%,超过上半年营业收入同比增速9个百分点;公司营业成本为27.2亿元,同比增长7.1%,营业利润3.7亿元,比去年同期下降22.3%,净利润4.0亿,对应每股收益0.44元,同比下降16.3%,利润大幅下滑是由于东方航空中报前公允价值低于成本的50%,按规则一次性计提资产减值损失2亿元,扣非后净利润为5.4亿元,同比增长19.0%。从投资收益判断,中外运敦豪前三季度利润同比增加17.1%是主要原因。前三季度公司毛利率为10.1%,与去年同比持平。

主营增速受益于进出口增速回升,东航股权浮盈超过1亿元:公司收入增速受益进出口增速回升,中国进出口交易额今年前三季度单季度同比增速分别为-1%,3.3%,7.4%,逐季转暖。公司所持东航股权在完成减值后价值已上升50%,浮盈超过1亿元,计入了资本公积。

海淘业务稳步推进,时间点较为明确,预计明年海淘业务能放量:10月初签订协议负责京东部分进口商品通关,京东正与一线品牌商逐一谈判以正规渠道进口商品;公司和淘宝有望在澳洲馆生鲜冷品运送基础上进一步合作,淘宝与品牌商也在谈判;公司国内仓储已投入运营,B-B-C链条开始运转,国外海外仓明年初开始试点,国内与国外仓储铺设完成后进军仓储和地面运输。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为6.7%、14.7%、16.3%,EPS分别0.73、1.06、1.23元。我们看好公司主营收入随进出口转暖稳步提高,海淘增量业务潜力巨大,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22元,相当于2014年30.1倍的动态市盈率。详细分析请见我们已发布的深度报告《互联网重塑平台,海淘迎风起航》。

风险提示:进出口增速放缓,海淘业务进展不及预期。

新大陆:三季报靓丽二维码应用业务爆发在即

研究机构：东兴证券分析师：蒋佳霖撰写日期：2014-11-04

事件:

新大陆发布2014年第三季度报告:公司1~9月实现营业收入14.75亿元,同比增长45.03%;归属于母公司所有者的净利润为1.65亿元,同比增长46.24%;扣非后归属于母公司所有者的净利润为1.52亿元,同比增长29.77%;对应EPS为0.32元。公司业绩略超市场预期。

观点:

电子支付产品及信息识读产品业务、房地产业务护航公司全年业绩高增长。

公司营业收入快速增长的主要动力来源于公司电子支付产品和信息识读产品收入较快增长,以及子公司地产业务的收入并表。公司的运营商BOSS业务表现平稳,高速公路信息化业务受招投标季节性影响有望在四季度集中发力。

地产业务、运营商BOSS业务和信息识读产品业务是公司毛利率相对较高的业务,受毛利率较高业务占比提升的影响,公司1~9月毛利率同比增长近2个百分点。同时,公司销售费用率和管理费用率均同比下降1个百分点以上,显示公司费用控制水平随着收入增长有所提升。虽然地产业务并表带来的业绩增量效应将在四季度消失,但从全年来看,高毛利率的地产业务仍将带来较大业绩增量,同时公司电子支付产品和信息识读产品增长势头良好,全年业绩高增长是大概率事件。

电子支付产品业务持续高增长,公司全面布局利好后期发展。

新大陆于2014年10月收购从事POS运维服务的北京亚大通讯网络有限责任公司75%股权,进一步完善其电子支付产业链布局,亚大通讯承诺2014年净利润不低于2000万元,2014和2015年净利润合计不低于4500万元,2014-2016年净利润合计不低于7500万元。目前,新大陆的POS机业务位居全球第五,国内第三,具有较强的竞争优势,目前公司除了积极拓展海外市场之外,还不断开发新的品类,承接了拉卡拉超过80%的iPOS业务。随着金融IC卡的普及和更新换代以及移动支付渗透率的提升,未来两年将是公司POS业务持续放量的时间窗口,该业务将呈现持续高增长的态势。

二维码应用空间巨大,广阔蓝海市场有待挖掘。

二维码具有高性价比,应用臣虑到公司智能银行推进、征信业务平台搭建、外延式扩张等因素,我们预测公司2014-2016年ESP分别为0.92、1.13和1.33,对应PE为45、37和32倍,在计算机行业属于合理偏低水平,我们给予“推荐评级”。

风险提示

国家经济下行风险加大金融行业信息化速度低于预期

七匹狼:国内男装市场龙头战略转型深入推进

研究机构：海通证券分析师：焦娟,唐苓撰写日期：2014-11-05

公司作为龙头企业,已经建立起了行业领先地位及品牌号召力,同其他企业一样,公司所处的行业发展空间大,但面临个性化趋势的挑战。

受益于消费升级,公司成长为男装行业的龙头。七匹狼下设五大产品系列,涉及八大产品类型,终端渠道广泛覆盖全国范围内的七大销售区域;2008年以来,产品升级伴随营销升级,不断强化市场知名度及美誉度,在男装市场上建立起了强势的品牌号召力。

男装需求较为平稳,商务休闲类产品增速相对更快。国内男装市场需求平稳增长,根据Frost&Suivan预测,2013年-2018年,国内男装市场零售额复合年增长率约14.8%,中高端男装市场规模增速超过整体均值,七匹狼定位的商务休闲市场是中高端男装增长最快的类别。

以公司为代表的大众品牌,面临个性化时代的挑战。以七匹狼为代表的、受益于消费升级的品牌,崛起过程中,所面对的消费者主要是70后,随着80后、90后日益成为社会消费的主流人群,消费趋势正在发生变化。80后,尤其是90后,在物质安全时代成长起来,对物质财富的理解、社会形态的认识、个性体验的重视,与70后完全不同,这些差异正在汇聚成主流的潮流趋势,对商业世界的游戏规则产生潜移默化的影响;个性化消费浪潮已形成趋势,但大规模制造的逻辑在商界运行已达100年之久,这是七匹狼等龙头公司面临的核心挑战。借鉴海外市场,公司未来的版图扩张,大概率将基于资本并购的商业模式。

盈利预测与投资建议。预计公司2014-16年实现归属于母公司净利润分别为2.41、2.58、2.87亿元,同减36.55%、同增7.39%、同增10.96%,对应EPS分别0.32、0.34、0.38元。考虑到2014年公司业绩继续处于调整期,2015年预期有所改善,相关可比公司15年PE区间在15x-48x,给予公司2015年35xPE,对应目标价11.96元,维持增持评级。

主要不确定因素。品牌形象授权终止、汇率、订单转移风险、收购公司协同效应不达预期的风险等。