1、IPV6 Day 阔步走来。随着 IPv4 地址的即将枯竭，下一代互联网向 IPv6 迁移的行动已经势在必，国际互联网协会 (ISOC) 6月6 日举办世界 IPv6 启动日活动，以鼓励 IPv4 向IPv6 的转换和升级， 电信运营提供商AT&T、康卡斯特(Comcast)、时代华纳有线(Time Warner Cable)，网络设备制造商思科和 D-Link，Web 服务提供商Google、Facebook、Yahoo 和Bing等主流网站将切换至Ipv6 支持并永久性启用。

国内方面，在“十二五”规划的引导下，移动互联网、物联网、三网融合和云计算等新一代信息技术产业加速发展所产生的海量 IP地址需求，使得我国互联网向 IPv6 过渡变得更为紧迫。在此背景下，国家发改委、工信部等部委的相关人士均表态将继续支持基于 IPv6 的下一代互联网发展，在电信运营商方面，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商均明确了 IPv6 演进规划，随着多个下一代互联网专项的启动以及运营商的大规模试点，基于IPv6 的下一代互联网规模商业已经启动。

2、地址资源缺口巨大，IPV6需求已迫在眉睫。2011 年底，我国网民规模达到5 .13 亿，而我国的 IPv4 地址数量仅为 3 .3亿个，平均每个网民不够分配一个地址，中国电信部分省份已经出现IPv4地址短缺的局面。根据工信部电信研究院的调研报告，未来 5 年，中国移动互联网 IP 地址需求量为 10 亿，物联网需求量为 100 亿，固定互联网为 5亿，IP地址需求总量高达 345亿。

根据 Juniper的预测，到2015年，仅全球的移动终端设备就将达到 52亿个，现有 IPV4 地址已远远不能满足网络的发展，发展 IPV6 迫在眉睫。IPV6 可以提供的地址资源近乎无限。IPV6的地址长度为 128 比特，地址空间增大了 2的 96次方，能够在现在 40亿个IPV4 网络地址的基础上增加约340万亿的 IPV6网络地址。

3、专注企业网市场，提供最贴近用户需求的网络设备和解决方案。星网锐捷常年专注于教育、医疗、政府、金融等企业网络市场，其提供的路由器、网关产品和企业网络整体解决方案都具有很强的竞争力水平，其中在教育领域特别是高校校园里，公司市场占有率达到30%以上，处于行业第一，同时目前在医疗领域发展较快。

根据 Infonetics 的预测，在升级到 IPV6 地址和协议以后，有47%的路由器和交换机位置将更接近于用户，这将有有更多的网络设备从核心层向用户层迁移，特别是企业级的需求将呈现爆发式增长，对于星网锐捷来说，将是一个长期的需求支撑。

4、企业级网络设备和瘦客户机两主大业务驱动公司高增长。企业级网络设备(交换机和路由器)、瘦客户机是公司主要收入来源，2011年这两块业务收入占比达到 82%，其中企业级网络设备和瘦客户机主要集中在子公司锐捷网络和升腾资讯中。我们认为尽管新业务将逐渐成长并贡献收入，但两大主业务将在 IPV6、云计算等大规模建设的浪潮下，依然是公司高增长的主要驱动力。

在企业级网络设备方面，2011年贡献了40%的收入和60%的利润，未来在IPV6升级和企业市场信息化程度不断提升的双重驱动力作用下，公司的这一块高毛利业务将成为公司未来利润增长的最强劲动力。

在你瘦客户机方面， 公司是国内瘦客户终端龙天企业， 市场份额超过40%。 同时公司牵手 VMware 和Ctrix 公司，推出了桌面云等系列产品，并在 2011年取得了5.4亿的销售收入，并使公司在云计算时代保持瘦客户机领先优势。VMware 和 Ctrix 公司作为全球虚拟产品最大的两大阵营，与其合作意味着公司凭借过硬的技术研发优势跻身全球第一梯队行业，未来随着瘦终端成本的下降和云计算应用的推动，公司的瘦终端产品将逐步完善成熟，并在行业应用中迅速普及。

5、受益于银行渠道推动，E-POS机等新业务即将放量增长。公司目前发展的新业务还包括E-POS 机、DMB、KTV 多媒体系统以及视频监控，其中公司的 E-POS 机方案比传统的 POS 刷卡设备成本低廉，受益于银行渠道的推广，E-POS 产品 1 季度取得了快速增长，带动其他业务平稳增长，随着各项新业务顺利拓展，我们预计新业务将呈现放量增长，同时也将逐渐弥补公司在通讯产品下滑，2011年公司停产无限通，同时ADSL猫产品下降趋势也非常明显。

6、IPV6升级迫在眉睫，带动公司进入高增长周期，给予买入评级。我们认为 IPV6建设即将启动，公司在企业级网络设备将保持快速增长，同时公司云桌面客户端也受益于云计算的快速普及，公司作为最纯种的IPV6 和云计算受益股，是真正的确定性成长股，预计 2012/13/14 年 EPS 分别为 0.66/0.89/1.15 元，对于当前股价的PE分别为 25.1/18.7/14.4倍，给予买入评级。