你是否认为科技行业正出现泡沫？请等到今年夏季再作判断。有迹象表明，在政策出现调整，抑制资金大举流入科技行业之前，投资者正极力投资创业公司。

本周，强劲的美国全国房屋建设数据落地。两周前，美国的月度就业数据报告也表现良好。这两项指标均表明，美国经济正在复苏。这也意味着，在长期维持低利率之后，美联储可能将上调利率，而具体时间点可能是在9月份。

这也可能意味着，科技行业获得资金将变得困难。近期，多家创业公司以极高的估值完成了融资，而这些公司的融资频率也很快。根据CB Insights的数据，自2013年底以来，已有20家创业公司在18个月时间内完成了3轮规模可观的风投融资。

这其中包括众所周知的匿名社交网络Whisper（估值达到2亿美元），以及百货快递服务Instacart（估值达到20亿美元）。此外，Uber和Airbnb等规模庞大的科技公司也成功完成了融资，估值则达到数百亿美元。

这部分是由于风投行业的筹资能力增强。为了推动经济增长，自2009年以来，美联储一直使实际借贷成本保持在接近于零的水平。如果希望获得稳定的回报，投资者需要将资金投向其他渠道。因此，科技行业成为了投资热点。在某些情况下，科技行业的投资回报非常惊人。根据彭博社的数据，对冲基金和共同基金投资者目前的资金投入速度是5年前的150%。

美联储主席耶伦预计将于今年9月公布利率的小幅上调。为了应对利率上调对现金流的影响，聪明的科技行业投资者已经做好准备，并向创业公司投入更多资金。

Sizemore资本管理公司分析师查尔斯·赛斯莫尔（Charles Sizemore）表示：“这可能是有史以来提前泄露得最彻底的利率上调决定。如果你的生意涉及到低成本借贷，那么你目前就需要将调息考虑在内。”

Re/code接触的3名风险投资人都认为，利率上调不会影响他们向有限合伙人的筹资能力。种子轮风投基金Homebrew的投资人萨蒂亚·帕特尔（Satya Patel）表示：“大部分机构有限合伙人对于资产配置都深思熟虑。风险投资在他们的资产组合中只占很小的一部分。因此，利率上调并不会对风投资金总量造成明显影响。”

创业公司的频繁融资和天价估值也使许多人想起了2000年的“.com”泡沫。关于这一问题的讨论非常激烈。不过有许多证据表明，目前的情况有很大不同。一方面，目前最大的私营公司，例如Uber和Airbnb，与“.com”泡沫期间的公司非常不同。这些公司已经获得了可观的现金流。在此前泡沫出现的时代，风投衡量一家创业公司价值的一项指标是“烧钱速度”。

此外，即使所谓的泡沫破灭，受影响的也主要是私人投资者。这与上次互联网泡沫，以及次贷危机有所不同。人们并未使用抵押贷款去投资Uber。

不过，宏观经济状况仍然非常类似。随着投资收益率的降低，大量信贷资金被投向了尚未得到证明的公司。此前供职于奥巴马政府的经济学家杰雷德·伯恩斯滕（Jared Bernstein）表示：“很明显，追逐风险已成为一种时尚。”

他和其他经济学家担心，一些迹象表明科技行业的风险正在蔓延。多家公共养老金和共同基金，例如富达、贝莱德和Janus，正在向风投投入巨资，进而投资热门创业公司。这只是它们投资组合的很小一部分，而机构投资者也有着很好的投资对冲（例如贝莱德对Jawbone的投资）。不过伯恩斯滕认为，这样的趋势仍令人困扰，让人联想到此前的房地产泡沫。“你正开始引起系统性问题，而我们都知道这样的电影会如何收场。”

耶伦也对科技股估值的高涨表示了担忧。不过，如果她即将调整利率，那么预计将会是以渐进的、谨慎的方式。

一些科技行业观察家认为，耶伦的决定不会对创业公司的估值飞涨产生影响。一方面，全球其他地区，尤其是欧洲和中国的借贷利率仍维持较低水平，目前看来并不会突然改变。更重要的是，从低利率的持续时间来看，当前的市场状况前所未有，因此任何改变带来的影响都很难预测。

对冲基金经理、天使投资人霍华德·林岑（Howard Lindzon）表示：“资金仍将继续流入。没有人知道，未来将会发生什么。”