一、 事件概述

公司今日公布2014年一季报:报告期内,公司实现销售收入20.08亿元,同比增长30.72%,归属上市公司股东净利润1763万元,同比增长24.15%,归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1736万元,同比增长22.16%。

二、 分析与判断

IT分销业务发展良好,驱动业绩稳健增长

公司实现了Q1收入较快增长,其中,我们预计传统IT分销业务仍然是14年Q1收入增长的主要动力。公司传统IT分销业务的稳健增长为公司向云服务转型提供有力保障。一方面IT分销业务能够提供源源不断的资金支持,另一方面,通过IT分销业务累积的渠道和人脉也为公司开拓新业务打下基础。

毛利率提升,管理费用略有上升

Q1综合毛利率为4.7%,比去年同期提升0.2个百分点,体现公司经营向好的趋势。销售费用率与去年同期基本持平。管理费用率比去年同期上升0.3个百分点,主要原因是公司继续加大投入云计算相关产品的研发。

智能路由MyWiFi发布值得期待

公司旗下子公司紫光卓云已经完成“紫光MyWiFi”的研发和生产调试,预计即将正式对外发售。MyWiFi功能全面,价格低廉,性价比较高,是依托紫光云计算和云存储的第三代路由器。MyWiFi配有游戏加速、绿色调节防辐射、VPN、广告拦截、手机APP、临时访客、企业考勤、防蹭网、视频种子远程下载等功能。紫光MyWiFi还可以通过云端的应用商店下载程序,实现了无线应用扩展。虽然,现在市场上智能路由设备众多,竞争格局混乱,但MyWiFi与市面的智能路由仍有较大差异化,并且性价比优势显著,有望赢得一定的市场。

智慧城市建设加速,期待公司项目落地

近期,智慧城市领域有较多订单或框架协议落地,智慧城市加速态势显著。公司在智慧城市领域具备一定的竞争实力,其资源、技术和资金的综合实力位于市场前列。我们预计公司会在愈演愈烈的智慧城市建设中获取大量机会,并且公司有望将云计算机等核心产品带入智慧城市中,通过智慧城市打造和磨练产品,驱动公司云战略转型。

三、 盈利预测与投资建议

重申“强烈推荐”评级。考虑收购后合并全年报表,预计14、15年EPS为1.05、1.76元,对应PE为23、14x。

四、 风险提示

1)智慧城市业务拓展不达预期;2)并购重组失败。