报告要点

事件描述

22日捷成股份官网新闻显示,公司与宁夏石嘴山市工信局签署《宁夏自治区石嘴山市“智慧城市”顶层设计合作协议》,项目最终的合同金额由双方依据项目各项建设的具体情况另行签订具体的合作协议,点评如下:

事件评论

智慧城市订单首次落地,开辟公司新的发展方向。智慧城市已经进入加速建设期,我们看好公司在该领域的战略切入:1、捷成在音视频领域积累的技术可以应用到平安城市、智能交通系统中庞大的后台视频资源管理、智慧教育框架下的课堂视频等教育资源共享云平台建设,这些均有望成为捷成发挥其专业解决方案的用武之地;2、基于公司目前的项目经验和技术水平,完全完成智慧城市建设的所有模块难度较大,我们判断公司一方面可以将部分子模块分包给其他系统集成商,另一方面可以着手并购相关公司以补齐产业链,从而为将来的智慧城市总包项目做储备;3、“智慧石景山”项目是公司首次落实的智慧城市项目,虽然目前只是签署顶层设计阶段,但是石景山已经将公司列为战略合作伙伴,积极支持公司全面参与石嘴山市信息化建设,并在同等条件下优先选择公司作为承建商,因此后续订单落地水到渠成;4、由于公司介入智慧城市的时间较短,但是能在短期内较其他公司先行落地实体订单,我们认为此次智慧城市订单落地侧面彰显了公司销售能力和执行力的相对优势;5、按照公司的经营策略, 在自身资金与技术能力范围内我们判断公司后续智慧城市项目开拓将陆续落地,但是公司仍会发挥稳健的经营作风, 立足智慧城市建设并深入到智慧城市的运维是未来的大方向。

定位泛IT 服务商,外延式扩张保障稳健增长。我们看好公司的一系列外延式扩张举措:1、公司近几年的并购方向主要是围绕音视频行业开展, 包括音视频产业链的集成商冠华、舞台灯光供应商华晨影视等,打造了一体化音视频解决方案,从而超越竞争对手获取更多市场份额;2、随着公司产业链向广电双向改造、智慧城市等领域延伸,我们判断公司下一步并购思路或在补齐上述产业链条的不足,从而构建可复制的完整解决方案。

维持“推荐”评级。考虑到公司2014年子公司并表+江西和广西大订单的落地,我们预计2014~2016年公司EPS 1.32、1.88、2.41元,当前股价对应PE 为30、21、17倍,维持“推荐”评级。