中国—马来西亚钦州产业园区是中马两国政府合作的第一个产业园区，有望成为中国-东盟自贸区升级版，意义重大。2013年10月4日，国家主席习近平出访马来西亚时提出将钦州园区打造成为中马两国投资合作旗舰项目。中马钦州产业园区以打造中国—东盟合作的示范园区——“中马智造城、共赢示范区”为目标，着力建设先进制造基地、信息智慧走廊、文化生态新城、合作交流窗口，努力成为21世纪海上丝绸之路、中国-东盟自贸区升级版、广西建设西南中南新战略支点和北部湾开放开发的新平台、新动力、新亮点。园区规划面积55平方公里，规划人口50万人。园区分为工业区、科技研发区、配套服务区和生活居住区。

捷成股份将深度参与整个园区智慧城市的规划和建设，获得30年的特许经营权。目前中马钦州产业园区正处于建设中，为捷成股份深度参与整个园区智慧城市的整体规划和系统建设提供有利机遇，公司获得该产业园区智慧城市建设30年的特许经营权。公司的目标是运用新一代互联网、云计算、物联网、地理空间信息、大数据等高新技术，以顶层设计为依据、以信息资源环境建设为主线，以资源整合和业务协同为重点，推进智慧型政务、文化旅游、教育、医药卫生、园区建设管理、公共安全、环境监控、城市交通、公共服务、居家生活等领域建设，着力促进信息技术对传统行业的升级改造和技术创新，将园区建成为一个基础设施先进、信息网络通畅、科技应用普及、生产生活便捷、园区管理高效、公共服务完备、生态环境优美、惠及全体居民的智慧园区。

“智慧城市”领域再获重量级大单，充分彰显公司实力，标杆性项目对公司后期再获智慧城市大单具备推动意义。公司在智慧城市领域的优势在于其整体拿单能力强、具备技术优势和客户资源优势。今年公司已与宁夏石嘴山市签订了智慧城市的顶层设计框架协议，参与石嘴山市各个领域的智慧城市建设，这次获得中马钦州产业园区的战略合作，也是基于公司在该领域的领先优势，同时，该优势可复制到更多的项目中。预计今年业绩影响有限，我们看好该项目对公司长期发展的战略影响，以及该标杆性项目对公司后期再获智慧城市大单的推动意义。

维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.64元、0.91元和1.18元，对应当前股价PE分别为28.5x、20.0x和15.4x，归属于母公司净利润分别为2.97亿、4.24亿和5.47亿，考虑到到公司正处于向平台型公司的转型期，未来作为影视音视频全价值链平台和智慧城市提供商的前景广阔，未来几年在手订单对业绩保障性强，我们维持公司“推荐”评级。

未来公司的股价催化剂有：公司的股价催化剂有:（1）在影视音视频全产业链布局上重大突破；（2）在智慧城市领域获得重大突破；（3）获得大订单。

风险因素：（1）订单执行进度不达预期的风险；（2）大客户需求大幅下滑的风险；（3）新领域开拓不达预期的风险。