娱乐产业：跨越周期的繁荣。经济增速换挡时，居民消费更加偏好廉价而娱乐性属性更强的商品，是为口红效应。大萧条时期好莱坞的崛起、日本经济“失去的二十年”中动漫和电影产业仍逆势上扬，迪斯尼在金融危机期间游乐园业务几乎未受影响，无一不表明口红效应。随着我国经济进入增速换挡期，以观影观赛为代表的线下娱乐消费市场和以网络视频游戏为代表的线上娱乐消费产业有望实现穿越经济周期的高速增长。

新常态、新技术、新资本带来数据化、国际化、平台化和IP全面变现的新娱乐时代。国泰君安认为，三大原因带来了新娱乐时代：第一，国内经济步入新常态，娱乐文化消费需求有望穿越经济周期；第二，崇尚个性化、社交化和娱乐化的80、90后人群开始步入消费高峰期；第三，数据分析和数据挖掘带来了精准营销和产业链向C2B的转变。

同时，电影、网络剧、电子竞技和虚拟现实或成四大新娱乐时代潜力产业。电影产业迎来BAT全产业链布局新常态，BAT的全面进驻带来互联网思维改造电影产业链，实现线上线下娱乐消费的数据化和一体化；网络剧行业依靠精准定位目标消费群体，透过粉丝效应实现IP的全面变现；电子竞技行业定位于新型消费群体，随着政策的逐步放松有望沿竞技体育发展路径朝着专业化、娱乐化、移动化和虚拟现实化的目标发展；虚拟现实产业作为朝阳产业，未来发展空间将远超硬件市场，有望凭借极致体验、IP重塑与IP创造和构建社交入口，切入到更大的文化娱乐产业运营市场。

标的推荐：建议布局优先布局强势的渠道类标的，数据平台型公司标的，以及拥有领先系统创意能力的内容制作型标的。分别推荐万达院线、中文在线、泰亚股份、星美控股和博瑞传播。