这家芯片制造商今年市值已经缩水了一半以上，上个月因令人失望的财报而经历了50年来最糟糕的股市表现。周一，英特尔宣布将把其制造部门从设计和销售计算机处理器的核心业务中独立出来。

到了周五晚间，记者证实高通最近曾接洽英特尔，商讨可能的收购事宜，这将是史上规模最大的一次科技并购之一。目前尚不清楚英特尔是否与高通展开了具体谈判，且两家公司的发言人均拒绝对此事发表评论。《华尔街日报》最早对此事进行了报道。

英特尔股价本周上涨11%，创下自去年11月以来的最佳表现。

尽管如此，这次上涨对CEO帕特·基辛格(Pat Gelsinger)来说几乎没有带来多少慰藉。自2021年上任以来，他经历了不少艰难时刻。这家有着56年历史的公司失去了其长期以来“全球最大芯片制造商”的头衔，并在人工智能芯片领域被英伟达远远甩在后面。英伟达目前市值接近3万亿美元，是英特尔市值的30多倍，而英特尔的市值仅略高于900亿美元。英特尔在今年8月表示，将裁员1.5万人，占其员工总数的15%以上。

尽管如此，基辛格仍然掌握着公司的方向盘。至少目前，他表示英特尔将继续作为独立公司运营，且没有计划将晶圆代工业务分拆。周一，他在发给员工的备忘录中表示，这两部分“合则更强”，不过公司正在为晶圆代工业务成立一个独立的内部部门，拥有自己的董事会和治理结构，并有可能筹集外部资本。

对于这家曾让“硅谷”成为“硅”谷的公司而言，复苏之路并不平坦。继续以一家公司的身份前行，意味着英特尔必须同时跨越两个巨大障碍：一方面，要在2029年前投资超过1000亿美元，在四个州建设芯片工厂，另一方面，必须在定义未来科技的AI浪潮中占据一席之地。

英特尔预计今年将在晶圆代工业务上投入约250亿美元，明年将投入约215亿美元，希望通过成为一家本土制造商，吸引美国芯片制造商将生产转回国内，而不是依赖台湾的台积电和三星。

如果英特尔的核心业务处于巅峰状态，华尔街或许会更乐意接受这种前景。但目前，虽然英特尔仍然生产大多数用于个人电脑、笔记本电脑和服务器的处理器，但其市场份额正逐渐被AMD侵蚀，收入下滑也威胁到了其现金流。

“晶圆代工之旅的下一阶段”

随着挑战日益增多，上周末董事会召开了会议，讨论公司的战略。

周一关于晶圆代工业务新治理结构的公告，作为一个开场信号，旨在向投资者表明公司正在进行重大变革，以准备明年推出其制造工艺——18A。英特尔表示，正在开发七款产品，并宣布获得了一个重要客户——亚马逊将使用其晶圆代工厂来生产一款网络芯片。

“宣布我们进入了晶圆代工之旅的下一个阶段是非常重要的，”基辛格在接受记者Jon Fortt采访时说道。“随着我们迈入下一个阶段，更重要的是要提高效率，并确保我们为这些重大投资带来良好的股东回报。”

然而，基辛格对晶圆代工的押注需要多年才能见效。英特尔在备忘录中表示，预计到2027年才会有来自外部客户的实质性销售。此外，公司还将根据市场需求的预期，将其在波兰和德国的制造项目推迟“大约两年”，同时缩减其在马来西亚工厂的计划。

在芯片制造领域，台积电是巨头，为包括英伟达、苹果和高通在内的公司制造芯片。台积电的技术使得无厂公司(将制造外包的公司)能够制造出比英特尔现有工厂大规模生产的芯片更强大、更高效的产品。甚至英特尔也使用台积电为其一些高端PC处理器代工。

英特尔尚未宣布一个重要的美国半导体客户使用其晶圆代工厂，但基辛格表示，大家可以拭目以待。

“一些客户不愿透露名字，因为这涉及竞争的动态，”基辛格告诉Fortt，“但我们已经看到我们的客户管道活动有了显著的增长。”

在亚马逊公告之前，微软今年早些时候表示将使用英特尔代工厂为其云服务生产定制芯片，这项协议可能价值150亿美元。微软CEO萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)在今年2月曾表示，微软将使用英特尔来生产芯片，但未提供详细信息。英特尔还与主要为移动设备制造低端芯片的联发科达成了合作协议。

政府的支持

目前英特尔最大的支持者是美国政府，它正大力推动确保美国本土的芯片供应，并减少国家对台湾的依赖。

英特尔本周表示，已获得30亿美元，用于在一个名为“安全飞地”(secure enclave)的专用设施中为军方和情报机构制造芯片。由于该项目属于机密，英特尔没有分享具体细节。基辛格最近还会见了商务部长吉娜·雷蒙多(Gina Raimondo)，她正在大力宣传英特尔在未来芯片生产中的角色。

今年早些时候，英特尔获得了拜登政府通过的《芯片法案》(CHIPS Act)资金，最高可达85亿美元，并可能从该法案中获得额外的110亿美元贷款，该法案于2022年通过。目前尚未发放任何资金。

“归根结底，我认为政策制定者希望看到的是，一个蓬勃发展的美国半导体产业在美国本土落地。”法律事务所Blank Rome的合伙人Anthony Rapa表示，他专注于国际贸易。

目前，英特尔晶圆代工业务最大的客户还是它自己。公司今年开始公布该部门的财务数据。在截至6月的最近一个季度中，该部门在43亿美元的收入上录得28亿美元的运营亏损。其中，仅有7700万美元的收入来自外部客户。

英特尔的目标是在2030年实现150亿美元的外部晶圆代工收入。

虽然本周的公告被一些分析师视为迈向出售或分拆的第一步，但基辛格表示，此举部分目的是为了吸引新客户，这些客户可能担心其知识产权会从晶圆代工业务泄露到英特尔的其他业务中。

摩根大通的分析师在一份报告中写道：“英特尔相信，这将为外部晶圆代工客户/供应商提供更清晰的分离。”该分析师团队对英特尔股票的评级相当于“卖出”。“我们认为，这最终可能导致该业务在未来几年被分拆。”

无论晶圆代工业务如何发展，英特尔都必须找到解决其核心PC芯片和Xeon服务器芯片主业务的办法。

英特尔的客户端计算事业部——即PC芯片部门的收入从2020年的峰值到去年下降了约25%。与此同时，数据中心部门的收入下降了40%。2023年，服务器芯片的出货量减少了37%，而生产服务器产品的成本却增加了。

英特尔已经在其处理器中添加了AI功能，以推动新的PC销售。但它仍然缺乏一个能够与英伟达GPU竞争的强大AI芯片，后者在数据中心市场中占据主导地位。Futurum Group的Daniel Newman估计，英特尔的Gaudi 3 AI加速器在过去一年中仅为公司贡献了约5亿美元的销售额，而英伟达在其最新财年中的数据中心销售额达到475亿美元。

Newman与许多英特尔投资者一样，正在思考公司未来的去向。

“如果你把这些东西拆开来看，你会问，‘他们现在最擅长什么?他们有最好的制造工艺吗?他们有最好的设计吗?’”他说，“我认为，他们曾经强大的部分原因是他们把所有事情都做了。”

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